Обзор рынка 02.11.2026

Аналитика02 ноября 2026

Динамика индикаторов фондового рынка за неделю

Российский рынок завершил пятницу, 30 октября, ростом. Индекс МосБиржи прибавил 0,52%, до 2509,26 п.; индекс РТС — 0,67%, поднявшись до отметки 981,25 п. На долговом рынке индекс государственных облигаций RGBI вырос на 0,11%, до 112,41 п. Поддержку рынку оказали ожидания возобновления переговоров по урегулированию украинского конфликта и рост нефтяных котировок: декабрьский фьючерс на Brent превысил отметку $117,5 за баррель. Рубль также укрепился: доллар США подешевел на 1,24%, до 80,65 руб.; юань снизился на 1,10%, до 12,08 руб.

Новости, ожидания и торговые идеи

«Сбербанк» представил результаты за III квартал 2026 года. Корпоративный портфель вырос на 5,7%, до 34,2 трлн руб., розничный портфель увеличился на 2,9% и достиг 20,9 трлн руб., портфель ОФЗ вырос до 8,19 трлн руб. Менеджмент банка отмечает давление на качество корпоративного портфеля из-за высоких ставок, но резервы считает достаточными. Оцениваем квартальные результаты «Сбербанка» как позитивные, чистая прибыль практически совпала с нашими ожиданиями. Основными источниками роста остаются увеличение процентных доходов, высокая чистая процентная маржа и снижение расходов на резервы. При этом рентабельность капитала на уровне 23,5% подтверждает устойчивость бизнес-модели банка. По дивидендам за 2026 год ожидаем выплату на уровне 43,6 руб. на акцию.

«Озон» также отчитался за III квартал: выручка выросла на 63% в годовом выражении и составила 421,2 млрд руб., скорректированная EBITDA увеличилась до 93 млрд руб. Однако компания отразила 30,1 млрд руб. резервов из-за атак на логистику, что оказало давление на чистую прибыль. Но «Озон» сохраняет высокие темпы роста бизнеса, а улучшение рентабельности подтверждает эффективность бизнес-модели и способность масштабироваться без пропорционального увеличения затрат. Несмотря на трудности, с которыми пришлось столкнуться в III квартале, менеджмент удержал чистую прибыль в положительной зоне. Сохраняем позитивный взгляд на акции и целевую цену на 12 месяцев на уровне 5200 руб. Однако риски новых атак на инфраструктуру остаются ключевыми факторами неопределенности.

«ДОМ.РФ» отчитался за 9 месяцев 2026 года. Чистая прибыль увеличилась на 39%, до 86,31 млрд руб., чистые процентные доходы выросли на 31%, до 136,02 млрд руб., комиссионные — на 30%, до 34,95 млрд руб. Рентабельность капитала достигла 23,6%, чистая процентная маржа — 4,2%, расходы на резервы выросли на 10%. Менеджмент ожидает сохранения рентабельности капитала выше 23% по итогам 2026 года и прогнозирует чистую прибыль на уровне 117 млрд рублей. Как ожидается, вырастет и дивиденд на акцию. Сейчас акции торгуются с ожидаемой дивидендной доходностью около 15% исходя из цели компании по прибыли за 2026 год. Оцениваем результаты как позитивные: устойчивая маржа и высокий ROE подтверждают качество бизнес-модели, а дивидендная доходность оставляет бумагу привлекательной для инвесторов.

«Яндекс» представил финансовые результаты за III квартал 2026 года. Выручка выросла на 12%, до 410,6 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 12%, до 87,8 млрд руб. Рентабельность по скорр. EBITDA достигла 21,4%, а скорр. чистая прибыль выросла на 2%, до 45,9 млрд руб. Оборот от услуг по рекламе и продвижению увеличился на 9%, до 136 млрд руб. При этом компания отозвала ранее опубликованные прогнозы по выручке и скорр. EBITDA на 2026 год. Менеджмент объяснил это тем, что после октябрьских атак на дата-центры «Яндекс» столкнулся с дополнительными внешними факторами, которые затрудняют оценку финансовых результатов до конца года. Компания уже восстановила доступ более чем к 90% данных клиентов Yandex Cloud, но пока не оценила влияние атак на показатели.

Котировки акций ВТБ снизились в пятницу на 2,43% несмотря на сильную отчетность. Чистая прибыль банка по МСФО за девять месяцев увеличилась на 7%, до 407,5 млрд руб., рентабельность капитала достигла 19,1%. Давление на котировки оказали заявления руководства о дивидендной политике: банк считает вероятным направлять на выплаты около 25% прибыли вместо 50% в первые годы стратегии на 2027–2029 годы. На наш взгляд, необходимость накопления капитала для выполнения регуляторных требований ограничивает дивидендную привлекательность акций ВТБ даже при улучшении финансовых результатов.

Открытые идеи

Октябрь завершился ростом
На этой неделе внимание инвесторов будет сосредоточено на макроэкономической статистике. 5 ноября Банк России опубликует резюме обсуждения ключевой ставки и комментарий к среднесрочному прогнозу, а 6 ноября Росстат представит недельные данные по инфляции. Мы ожидаем, что индекс МосБиржи попытается удержаться выше 2500 п., дальнейшее восстановление будет зависеть прежде всего от геополитических новостей и динамики нефтяных цен.

Финансы

Т-технологии

Т-Технологии опубликовали результаты за 2025 год, продемонстрировав уверенный рост ключевых показателей. Выручка Группы увеличилась на 49% до рекордных 1,4 трлн руб, а чистая прибыль выросла на 57,4% до 192,4 млрд руб. Чистый процентный доход прибавил 37% до 520 млрд руб, чистый комиссионный доход — 38% до 146,1 млрд руб. Рентабельность капитала (ROAE) по итогам года составила 29,1% при снижении стоимости риска (COR) до 5,7%. Общее число клиентов достигло 54,1 млн человек. Группа также объявила о программе байбэка, и уже выкупила 3 млн акций (2,2% free-float) с планом довести выкуп до 10% до конца 2026 года. Также в апреле был завершен сплит 1:10, что повысит ликвидность и доступность бумаги для розничных инвесторов. Компания усиливает экосистему за счет приобретения «Авто.ру» и «Точка банк», что открывает новые возможности для кросс-продаж и укрепляет позиции в автокредитовании и МСБ. Мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы компании.

Сбер

Сбербанк отчитался за I полугодие 2026 года, продемонстрировав уверенный рост ключевых показателей. Чистая прибыль увеличилась на 18,6% год к году до 1,02 трлн руб, а прибыль за второй квартал выросла на 21% до 511 млрд руб. Рентабельность капитала сохранилась на высоком уровне 23,7%. Чистые процентные доходы по итогам полугодия выросли на 22% до 2,05 трлн руб, чему способствовало снижение процентных расходов на 231 млрд руб благодаря дешевеющему фондированию. Качество кредитного портфеля немного ухудшилось: доля проблемных займов (NPL) выросла с 4,8% до 5,5%. Операционные расходы увеличились на 15% до 639,6 млрд руб. Акции Сбера торгуются с дисконтом: 0,73x по P/BV и 3,3x по P/E 2026П. Мы по-прежнему рассматриваем Сбер как одного из фаворитов в секторе.

ДОМ.РФ

ДОМ.РФ опубликовал результаты за I полугодие 2026 года, продемонстрировав уверенный рост ключевых показателей на фоне высокой эффективности бизнеса. Чистые процентные доходы увеличились на 30%, достигнув 89,1 млрд руб, а комиссионные доходы выросли на 47% – до 23,7 млрд руб. Чистая прибыль корпорации за полугодие прибавила 46% и составила 57,2 млрд руб, а рентабельность капитала (ROE) достигла впечатляющих 23,8%. Кредитный портфель юридических лиц вырос на 11% до 3 трлн руб. тогда как портфель розничных кредитов сократился на 11% до 686 млрд руб. Корпорация только начинает формировать публичную историю, но уже сейчас её операционные и финансовые результаты подтверждают устойчивость бизнес-модели. Мы позитивно оцениваем перспективы ДОМ.РФ: в случае выполнения менеджментом собственного прогноза текущая оценка имеет значительный потенциал переоценки вверх, а акции компании остаются привлекательным инструментом для долгосрочных инвесторов.

Информационные технологии

Яндекс

Яндекс опубликовал финансовые результаты за II квартал 2026 года, подтвердив устойчивый рост даже в условиях замедления экономики: выручка выросла на 16% до 386,3 млрд руб., скорр. EBITDA увеличилась на 35% до 88,9 млрд руб., обеспечив маржинальность в 23% — максимум с 2020 года. Сегмент электронной коммерции впервые вышел на безубыточность по скорр. EBITDA, а скорр. чистая прибыль составила 47,6 млрд руб., прибавив 56% г/г. Менеджмент подтвердил прогноз на 2026 год: рост выручки на 20% и EBITDA на уровне 350 млрд руб. При форвардных мультипликаторах P/E 8,9 и EV/EBITDA 4,6 компания торгуется с существенным дисконтом, что открывает возможности для долгосрочных инвесторов.

Headhunter

При снижении ключевой ставки и росте потребительской активности возобновится рост числа открытых вакансий на рынке. Компания занимает монопольное положение в своей отрасли и демонстрирует высокий уровень конверсии операционного денежного потока в свободный денежный поток из-за отсутствия капитальных затрат и высокой маржинальности. Форвардная дивидендная 12-20 доходность на 2026 год составляет 18,4%, что очень много для компании роста.

Ozon

Озон опубликовал сильные финансовые результаты за II квартал 2026 года. Консолидированная выручка выросла на 47% до 334,2 млрд руб., а скорр. EBITDA увеличилась на 48% до 57,9 млрд руб., достигнув рекордной маржинальности 4,4% от GMV. Компания в пятый раз подряд зафиксировала чистую прибыль — 10,1 млрд руб. против 0,4 млрд годом ранее. Финтех-сегмент сохранил статус ключевого драйвера: выручка направления выросла на 50% до 69,7 млрд руб., клиентская база превысила 44 млн человек. Ключевые риски, на данный момент, связаны с возможными атаками на инфраструктуру и волатильностью котировок на фоне ситуации с Wildberries, однако децентрализованная модель и аренда объектов смягчают эти угрозы. Полноценный эффект от поведения селлеров, а также от роста тарифов на страхование мы сможем увидеть только во второй половине года. Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию: устойчивый рост ключевых показателей, повышение рентабельности и привлекательная оценка на уровне 4,2x EV/EBITDA создают прочную основу для дальнейшего повышения стоимости акций.

Розничная торговля и продукты питания

X5

Икс 5 опубликовал операционные результаты за II квартал 2026 года, отражающие адаптацию бизнеса к замедлению потребительской активности. Выручка выросла на 9,9% г/г до 1,29 трлн руб, при этом основным драйвером остается сеть дискаунтеров «Чижик», показавшая рост чистой розничной выручки на 29,8% до 135 млрд руб, что практически сравняло ее с «Перекрестком» (139 млрд руб, +6,5%), тогда как «Пятерочка» прибавила 7,6% до 993 млрд руб. Сопоставимые продажи увеличились на 4,2% за счет роста среднего чека на 3% и увеличения трафика на 1,2%, Цифровые бизнесы продолжили уверенную экспансию с ростом 25,4% до 85,7 млрд руб. За отчетный период компания открыла 466 новых магазинов, включая 204 дискаунтера. Мы подтверждаем позитивный взгляд на акции X5, полагая, что агрессивное масштабирование «Чижика» позволят компании компенсировать макроэкономическое давление и сохранить лидерство в продуктовом ритейле. Дополнительный потенциал для монетизации клиентской базы создает ускорение цифровых сервисов.

Лента

Лента опубликовала результаты за I полугодие 2026 года: выручка выросла на 26,2% до 648,5 млрд руб., а чистая прибыль снизилась на 17,8% до 13,0 млрд руб. на фоне роста операционных расходов. Рентабельность по EBITDA снизилась до 6,1%. Чистый долг компании вырос до 117 млрд руб., а показатель ЧД/EBITDA увеличился до 1,4x с 0,6x на конец 2025 года, что обусловлено приобретением сети «О’КЕЙ» и принятием её долговых обязательств. Свободный денежный поток за полугодие составил минус 26 млрд руб. из-за плановых инвестиций и частичной оплаты M&A. Дополнительным риском стали возможные атаки на инфраструктуру, способные в моменте давить на акции. Мы сохраняем положительный взгляд, но рекомендуем следить за интеграцией активов и её влиянием на финансовые показатели.

Другое

ГМК Норникель

ГМК Норникель представил сильные финансовые результаты за I полугодие 2026 года, отражающие сохраняющуюся высокую ценовую конъюнктуру. Выручка выросла на 13% до 632,7 млрд руб, а EBITDA увеличилась на 31% до 301,1 млрд руб при рентабельности 48%. Чистая прибыль удвоилась до 153,2 млрд руб, однако свободный денежный поток сократился до 85,1 млрд руб из-за временного роста оборотного капитала. Долговая нагрузка снизилась до 1,3x чистого долга к EBITDA, а процентные платежи уменьшились на 37% благодаря оптимизации портфеля. На фоне хорошей отчетности за I полугодие, менеджмент допустил возобновление промежуточных дивидендов, что станет дополнительным позитивным сигналом для инвесторов. Также, не стоит забывать, что «Норникель» остаётся одним из главных бенефициаров потенциальной девальвации рубля, что формирует прочный фундамент для дальнейшего роста акционерной стоимости.

Промомед

ПРОМОМЕД опубликовала предварительные результаты за 6 месяцев 2026 года. Рост реализации составил 76%, что позволяет компании идти с опережением прогноза по выручке. Уже к маю компания заняла первое место по стоимостному объему продаж в рознице и уверенно удерживает эту позицию. Флагманский препарат Тирзетта стал самым продаваемым в российских аптеках. Финансовые успехи получили внешнее подтверждение: «Эксперт РА» повысил кредитный рейтинг дочерней компании ПРОМОМЕД ДМ с ruA- до ruA, прогноз – «Стабильный». Кроме того, компания завершила разработку одной из самых современных схем терапии ВИЧ-инфекции, ранее недоступной в России. Мы позитивно оцениваем перспективы компании: опережающий рост в ключевых сегментах, лидерство в рознице и успешная реализация инновационных проектов создают прочный фундамент для дальнейшего увеличения капитализации.

Транснефть

Транснефть опубликовала сильные операционные и финансовые результаты за 2025 год. Выручка компании выросла на 1,2%, достигнув 1 440,3 млрд рублей. EBITDA увеличилась на 7,3% год к году и составила 584,6 млрд рублей. Основным драйвером стала индексация тарифов на 9,9% с 1 января 2025 года. Чистая прибыль акционеров снизилась на 21,4%, до 226,1 млрд рублей. Однако это падение объясняется неденежным обесценением активов на 97,5 млрд рублей. Без учета этого фактора прибыль компании незначительно выросла год к году. Свободный денежный поток сократился на 15,9%, до 82,2 млрд рублей, из-за повышения ставки налога на прибыль до 40%. При этом чистая денежная позиция увеличилась на 18,3% и достигла 261 млрд рублей. «Транснефть» остается бенефициаром роста нефтедобычи в России, однако атаки на инфраструктуру представляют ключевой риск. Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию благодаря ее предсказуемости, устойчивой дивидендной политике и надежности операционной модели.

Ограничение ответственности / Disclaimer

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Приведенная информация не содержит инвестиционных советов, предоставляется исключительно в информационных целях и не является консультацией, офертой, требованием, просьбой или рекомендацией продать, купить или предоставить (напрямую или косвенно) какие-либо бумаги или производные инструменты. Упомянутые финансовые инструменты или операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В приведенной информации не принимаются во внимание ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. ООО «Проектная фондовая компания» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты и не рекомендует использовать данный материал в качестве единственного источника информации для принятия инвестиционного решения. Вся информация получена из открытых источников, признанных надежными, однако, ООО «Проектная фондовая компания» не несет ответственности за достоверность данных, приведенных в данном отчете. Будет также считаться, что любой инвестор, получивший данную информацию, составил собственное мнение относительно перспектив инвестирования в те или иные инструменты, упомянутые выше, и действовал на основании этого мнения. ООО «Проектная фондовая компания» снимает с себя любую ответственность за прямой или косвенный ущерб, потери или издержки, которые могли возникнуть вследствие использования информации, приведенной в данном обзоре. Владение ценными бумагами и прочими финансовыми инструментами всегда сопряжено с рисками.