Обзор рынка 09.11.2026

Динамика индикаторов фондового рынка за неделю

Российский рынок завершил неделю ростом. Индекс МосБиржи вырос на 0,74%, до 2476,70 п., индекс РТС прибавил 0,32%, до отметки 949,88 п. На долговом рынке индекс гособлигаций RGBI скорректировался вниз на 0,03%.

Нефтяные котировки снижались на фоне надежд на деэскалацию конфликта на Ближнем Востоке: январский фьючерс на Brent просел на 0,35%, до $98,50 за баррель. Тегеран демонстрирует готовность обсуждать вопросы, связанные с ядерной программой, которые ранее были исключены из повестки дня. Любая уступка по этому вопросу может привести к заметному прогрессу в переговорах, которые зашли в тупик после срыва временного мирного соглашения. При дальнейшем снижении напряженности котировки могут уйти вниз к $90–93 за баррель, в случае же эскалации они вернутся к $100 за баррель.

Росстат на неделе с 27 октября по 2 ноября зафиксировал дефляцию на уровне 0,04% против инфляции 0,08% неделей ранее. Годовая инфляция на 2 ноября замедлилась до 6,95%. Недельная дефляция фиксируется впервые с конца августа, но тогда она объяснялась сезонным удешевлением плодоовощной продукции, а сейчас вызвана снижением цен на бензин на 2,04%.

Новости, ожидания и торговые идеи

Акции «Совкомфлота» существенно упали в цене из-за решения Росимущества снизить свою долю в капитале компании с 82,8% до 75% плюс одна акция. По нашим оценкам, реакция была слишком эмоциональной и нерациональной. Госконтроль над компанией сохраняется полностью, что снимает главный страх инвесторов перед возможной сменой стратегии и/или дивидендной политики. При капитализации 202,5 млрд руб. пакет 7,8% минус одна акция стоит примерно 15,8 млрд руб. Это небольшой для рынка объем, который способен абсорбироваться без глубокой просадки. При этом после сделки доля акций в свободном обращении вырастет с 15,5% примерно до 23%. Это может привести к повышению веса в индексах МосБиржи и расширению базы инвесторов. Фонды, которые не могут держать бумаги с низким free-float, получают доступ к активу. При этом фундаментально кейс «Совкомфлота» не меняется: траектория бизнеса по-прежнему будет зависеть от геополитической обстановки, конъюнктуры на рынке нефти, ставок фрахта и курса рубля. На наш взгляд, «Совкомфлот» прошел худшие времена после попадания под санкции, и бумаги восстанавливают привлекательность для инвесторов.

«ДОМ.РФ» прорабатывает переход к выплате ежеквартальных дивидендов, сообщил финансовый директор компании. Для этого потребуется упростить корпоративные процедуры. Полагаем, что ежеквартальные выплаты могут повысить привлекательность бумаг для консервативных инвесторов, поскольку обеспечат регулярный денежный поток с более быстрым выкупом дивидендных отсечек.

Акции «Селигдара» в четверг обвалились на 17% после новостей об ужесточении обвинений в отношении акционеров золотодобытчика по делу о хищении 8,8 млрд руб. у НПФ. Несмотря на высокие цены на золото, «Селигдар» по-прежнему остается убыточным из-за золотого долга и облигаций. До акционеров денежные потоки не доходят, потенциальная прибыль уходит кредиторам. Отрицательный свободный денежный поток и высокая долговая нагрузка вряд ли позволят акционерам рассчитывать на дивиденды в ближайшее время. Мы не видели инвестиционной привлекательности в акциях компании и до появления новостей, а текущие события лишь добавили серьезный корпоративный риск.

С 9 ноября по 4 декабря Минфин России направит на покупку валюты и золота в рамках бюджетного правила 312,63 млрд руб. Ежедневный объем операций вырастет почти на 23%, а с учетом ежедневных продаж валюты Банком России чистые покупки денежных властей увеличатся с 12,12 млрд до 15,02 млрд руб. в день, или почти на 24%. Рост объемов операций обусловлен ожиданиями более высоких нефтегазовых доходов. В ноябре Минфин прогнозирует 391,16 млрд руб. дополнительных поступлений. По итогам октября фактические поступления оказались ниже предполагаемого уровня: отклонение составило минус 78,53 млрд руб. Решение ведомства оказалось в рамках ожиданий, курсы валют показали сдержанную динамику по итогам четверга. Увеличение покупок валюты будет лишь частично уравновешивать высокий приток экспортной выручки на фоне повышения нефтяных цен. Прогнозируем, что дальнейшая реакция рубля будет ограниченной, без существенного давления на курс со стороны бюджетного правила.

Ключевой корпоративной новостью стала информация о том, что «Т-Технологии» планируют купить до 100% акций «Циана» с премией почти 30% к рынку. Параметры предложения подразумевают 993,05 руб. за бумагу, что на 29,3% выше котировок на закрытие 5 ноября. Финансирование пройдет без допэмиссии, а закрытие сделки планируется в I квартале 2027 года после всех согласований. Логика покупки строится вокруг специализированных платформ: после «Авто.ру» «Т-Технологии» выстраивают экосистему в недвижимости, сохраняя бренд «Циана» и его команду. В «Циане» сообщили, что официального предложения еще не получали, и никаких решений пока не принято. Реакция рынка оказалась зеркальной: акции «Циана» подорожали, сократив дисконт к цене оферты до нескольких процентов, тогда как бумаги «Т-Технологий» ушли в небольшой минус из-за рисков интеграции и финансирования выкупа.

Открытые идеи

В ожидании новостей с переговоров
На этой неделе ожидаем индекс МосБиржи в диапазоне 2430–2530 п. с потенциалом движения к верхней границе. Инвесторы будут ждать новостей с трехсторонних переговоров в Абу-Даби, дополнительную роль сыграет динамика цен на нефть. В фокусе также квартальные отчетности крупных компаний: результаты представят «Т-Технологии», ГК «Базис» и Positive Technologies (10 ноября), а также «Ростелеком» (12 ноября) и «Совкомбанк» (13 ноября).

Финансы

Т-технологии

Т-Технологии опубликовали результаты за 2025 год, продемонстрировав уверенный рост ключевых показателей. Выручка Группы увеличилась на 49% до рекордных 1,4 трлн руб, а чистая прибыль выросла на 57,4% до 192,4 млрд руб. Чистый процентный доход прибавил 37% до 520 млрд руб, чистый комиссионный доход — 38% до 146,1 млрд руб. Рентабельность капитала (ROAE) по итогам года составила 29,1% при снижении стоимости риска (COR) до 5,7%. Общее число клиентов достигло 54,1 млн человек. Группа также объявила о программе байбэка, и уже выкупила 3 млн акций (2,2% free-float) с планом довести выкуп до 10% до конца 2026 года. Также в апреле был завершен сплит 1:10, что повысит ликвидность и доступность бумаги для розничных инвесторов. Компания усиливает экосистему за счет приобретения «Авто.ру» и «Точка банк», что открывает новые возможности для кросс-продаж и укрепляет позиции в автокредитовании и МСБ. Мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы компании.

Сбер

Сбербанк отчитался за I полугодие 2026 года, продемонстрировав уверенный рост ключевых показателей. Чистая прибыль увеличилась на 18,6% год к году до 1,02 трлн руб, а прибыль за второй квартал выросла на 21% до 511 млрд руб. Рентабельность капитала сохранилась на высоком уровне 23,7%. Чистые процентные доходы по итогам полугодия выросли на 22% до 2,05 трлн руб, чему способствовало снижение процентных расходов на 231 млрд руб благодаря дешевеющему фондированию. Качество кредитного портфеля немного ухудшилось: доля проблемных займов (NPL) выросла с 4,8% до 5,5%. Операционные расходы увеличились на 15% до 639,6 млрд руб. Акции Сбера торгуются с дисконтом: 0,73x по P/BV и 3,3x по P/E 2026П. Мы по-прежнему рассматриваем Сбер как одного из фаворитов в секторе.

ДОМ.РФ

ДОМ.РФ опубликовал результаты за I полугодие 2026 года, продемонстрировав уверенный рост ключевых показателей на фоне высокой эффективности бизнеса. Чистые процентные доходы увеличились на 30%, достигнув 89,1 млрд руб, а комиссионные доходы выросли на 47% – до 23,7 млрд руб. Чистая прибыль корпорации за полугодие прибавила 46% и составила 57,2 млрд руб, а рентабельность капитала (ROE) достигла впечатляющих 23,8%. Кредитный портфель юридических лиц вырос на 11% до 3 трлн руб. тогда как портфель розничных кредитов сократился на 11% до 686 млрд руб. Корпорация только начинает формировать публичную историю, но уже сейчас её операционные и финансовые результаты подтверждают устойчивость бизнес-модели. Мы позитивно оцениваем перспективы ДОМ.РФ: в случае выполнения менеджментом собственного прогноза текущая оценка имеет значительный потенциал переоценки вверх, а акции компании остаются привлекательным инструментом для долгосрочных инвесторов.

Информационные технологии

Яндекс

Яндекс опубликовал финансовые результаты за II квартал 2026 года, подтвердив устойчивый рост даже в условиях замедления экономики: выручка выросла на 16% до 386,3 млрд руб., скорр. EBITDA увеличилась на 35% до 88,9 млрд руб., обеспечив маржинальность в 23% — максимум с 2020 года. Сегмент электронной коммерции впервые вышел на безубыточность по скорр. EBITDA, а скорр. чистая прибыль составила 47,6 млрд руб., прибавив 56% г/г. Менеджмент подтвердил прогноз на 2026 год: рост выручки на 20% и EBITDA на уровне 350 млрд руб. При форвардных мультипликаторах P/E 8,9 и EV/EBITDA 4,6 компания торгуется с существенным дисконтом, что открывает возможности для долгосрочных инвесторов.

Headhunter

При снижении ключевой ставки и росте потребительской активности возобновится рост числа открытых вакансий на рынке. Компания занимает монопольное положение в своей отрасли и демонстрирует высокий уровень конверсии операционного денежного потока в свободный денежный поток из-за отсутствия капитальных затрат и высокой маржинальности. Форвардная дивидендная 12-20 доходность на 2026 год составляет 18,4%, что очень много для компании роста.

Ozon

Озон опубликовал сильные финансовые результаты за II квартал 2026 года. Консолидированная выручка выросла на 47% до 334,2 млрд руб., а скорр. EBITDA увеличилась на 48% до 57,9 млрд руб., достигнув рекордной маржинальности 4,4% от GMV. Компания в пятый раз подряд зафиксировала чистую прибыль — 10,1 млрд руб. против 0,4 млрд годом ранее. Финтех-сегмент сохранил статус ключевого драйвера: выручка направления выросла на 50% до 69,7 млрд руб., клиентская база превысила 44 млн человек. Ключевые риски, на данный момент, связаны с возможными атаками на инфраструктуру и волатильностью котировок на фоне ситуации с Wildberries, однако децентрализованная модель и аренда объектов смягчают эти угрозы. Полноценный эффект от поведения селлеров, а также от роста тарифов на страхование мы сможем увидеть только во второй половине года. Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию: устойчивый рост ключевых показателей, повышение рентабельности и привлекательная оценка на уровне 4,2x EV/EBITDA создают прочную основу для дальнейшего повышения стоимости акций.

Розничная торговля и продукты питания

X5

Икс 5 опубликовал операционные результаты за II квартал 2026 года, отражающие адаптацию бизнеса к замедлению потребительской активности. Выручка выросла на 9,9% г/г до 1,29 трлн руб, при этом основным драйвером остается сеть дискаунтеров «Чижик», показавшая рост чистой розничной выручки на 29,8% до 135 млрд руб, что практически сравняло ее с «Перекрестком» (139 млрд руб, +6,5%), тогда как «Пятерочка» прибавила 7,6% до 993 млрд руб. Сопоставимые продажи увеличились на 4,2% за счет роста среднего чека на 3% и увеличения трафика на 1,2%, Цифровые бизнесы продолжили уверенную экспансию с ростом 25,4% до 85,7 млрд руб. За отчетный период компания открыла 466 новых магазинов, включая 204 дискаунтера. Мы подтверждаем позитивный взгляд на акции X5, полагая, что агрессивное масштабирование «Чижика» позволят компании компенсировать макроэкономическое давление и сохранить лидерство в продуктовом ритейле. Дополнительный потенциал для монетизации клиентской базы создает ускорение цифровых сервисов.

Лента

Лента опубликовала результаты за I полугодие 2026 года: выручка выросла на 26,2% до 648,5 млрд руб., а чистая прибыль снизилась на 17,8% до 13,0 млрд руб. на фоне роста операционных расходов. Рентабельность по EBITDA снизилась до 6,1%. Чистый долг компании вырос до 117 млрд руб., а показатель ЧД/EBITDA увеличился до 1,4x с 0,6x на конец 2025 года, что обусловлено приобретением сети «О’КЕЙ» и принятием её долговых обязательств. Свободный денежный поток за полугодие составил минус 26 млрд руб. из-за плановых инвестиций и частичной оплаты M&A. Дополнительным риском стали возможные атаки на инфраструктуру, способные в моменте давить на акции. Мы сохраняем положительный взгляд, но рекомендуем следить за интеграцией активов и её влиянием на финансовые показатели.

Другое

ГМК Норникель

ГМК Норникель представил сильные финансовые результаты за I полугодие 2026 года, отражающие сохраняющуюся высокую ценовую конъюнктуру. Выручка выросла на 13% до 632,7 млрд руб, а EBITDA увеличилась на 31% до 301,1 млрд руб при рентабельности 48%. Чистая прибыль удвоилась до 153,2 млрд руб, однако свободный денежный поток сократился до 85,1 млрд руб из-за временного роста оборотного капитала. Долговая нагрузка снизилась до 1,3x чистого долга к EBITDA, а процентные платежи уменьшились на 37% благодаря оптимизации портфеля. На фоне хорошей отчетности за I полугодие, менеджмент допустил возобновление промежуточных дивидендов, что станет дополнительным позитивным сигналом для инвесторов. Также, не стоит забывать, что «Норникель» остаётся одним из главных бенефициаров потенциальной девальвации рубля, что формирует прочный фундамент для дальнейшего роста акционерной стоимости.

Промомед

ПРОМОМЕД опубликовала предварительные результаты за 6 месяцев 2026 года. Рост реализации составил 76%, что позволяет компании идти с опережением прогноза по выручке. Уже к маю компания заняла первое место по стоимостному объему продаж в рознице и уверенно удерживает эту позицию. Флагманский препарат Тирзетта стал самым продаваемым в российских аптеках. Финансовые успехи получили внешнее подтверждение: «Эксперт РА» повысил кредитный рейтинг дочерней компании ПРОМОМЕД ДМ с ruA- до ruA, прогноз – «Стабильный». Кроме того, компания завершила разработку одной из самых современных схем терапии ВИЧ-инфекции, ранее недоступной в России. Мы позитивно оцениваем перспективы компании: опережающий рост в ключевых сегментах, лидерство в рознице и успешная реализация инновационных проектов создают прочный фундамент для дальнейшего увеличения капитализации.

Транснефть

Транснефть опубликовала сильные операционные и финансовые результаты за 2025 год. Выручка компании выросла на 1,2%, достигнув 1 440,3 млрд рублей. EBITDA увеличилась на 7,3% год к году и составила 584,6 млрд рублей. Основным драйвером стала индексация тарифов на 9,9% с 1 января 2025 года. Чистая прибыль акционеров снизилась на 21,4%, до 226,1 млрд рублей. Однако это падение объясняется неденежным обесценением активов на 97,5 млрд рублей. Без учета этого фактора прибыль компании незначительно выросла год к году. Свободный денежный поток сократился на 15,9%, до 82,2 млрд рублей, из-за повышения ставки налога на прибыль до 40%. При этом чистая денежная позиция увеличилась на 18,3% и достигла 261 млрд рублей. «Транснефть» остается бенефициаром роста нефтедобычи в России, однако атаки на инфраструктуру представляют ключевой риск. Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию благодаря ее предсказуемости, устойчивой дивидендной политике и надежности операционной модели.

---

Ограничение ответственности / Disclaimer

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Приведенная информация не содержит инвестиционных советов, предоставляется исключительно в информационных целях и не является консультацией, офертой, требованием, просьбой или рекомендацией продать, купить или предоставить (напрямую или косвенно) какие-либо бумаги или производные инструменты. Упомянутые финансовые инструменты или операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В приведенной информации не принимаются во внимание ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. ООО «Проектная фондовая компания» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты и не рекомендует использовать данный материал в качестве единственного источника информации для принятия инвестиционного решения. Вся информация получена из открытых источников, признанных надежными, однако, ООО «Проектная фондовая компания» не несет ответственности за достоверность данных, приведенных в данном отчете. Будет также считаться, что любой инвестор, получивший данную информацию, составил собственное мнение относительно перспектив инвестирования в те или иные инструменты, упомянутые выше, и действовал на основании этого мнения. ООО «Проектная фондовая компания» снимает с себя любую ответственность за прямой или косвенный ущерб, потери или издержки, которые могли возникнуть вследствие использования информации, приведенной в данном обзоре. Владение ценными бумагами и прочими финансовыми инструментами всегда сопряжено с рисками.