Обзор рынка 13.04.2026

Динамика индикаторов фондового рынка за неделю

Торги на российском рынке акций в пятницу завершились смешанной динамикой: индекс МосБиржи обновил двухмесячный минимум, снизившись по итогам основной сессии на 0,29% до 2725,39 п., долларовый РТС прибавил 0,83% до отметки 1115,41 п. Давление на котировки оказало заметное укрепление рубля и коррекция в нефтяных ценах на фоне новостей о временном перемирии на Ближнем Востоке. На долговом рынке индекс гособлигаций RGBI подрос на 0,36% до 119,15 п., отыгрывая данные по индексу потребительских цен. Котировки нефти марки Brent скорректировались до $95 за баррель, рубль укрепился ко всем основным валютам: доллар США закрылся на отметке 76,86 руб., юань — 11,24 руб.

Новости, ожидания и торговые идеи

Главным макроэкономическим событием прошедшей недели для российского рынка стали данные по инфляции за март. По данным Росстата, потребительские цены выросли на 0,6%, что в годовом выражении соответствует росту на 5,86%. Показатель превысил ожидания рынка, при этом мы ожидаем, что ключевая ставка Банка России на заседании 24 апреля останется без изменений.

Совет директоров холдинга «ЭсЭфАй» рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2025 год в размере 172 руб. на акцию. Это обеспечивает двухзначную дивидендную доходность и подтверждает статус компании как одной из самых щедрых в финансовом секторе. Мы считаем, что до даты закрытия реестра (15 мая) интерес к ее акциям сохранится, однако после выплаты возможен затяжной дивидендный гэп, если компания не представит новых драйверов роста стоимости дочерних активов.

Котировки акций «Озона» незначительно скорректировались на фоне рекомендации финальных дивидендов за 2025 год в размере 70 руб. на акцию. Инвесторы, вероятно, уже заложили эту новость в цены и предпочли выйти из позиций после официального объявления. Мы считаем, что переход «Озона» к выплатам является важным сигналом зрелости бизнеса и его способности генерировать устойчивый денежный поток. По нашему мнению, бумага сохраняет потенциал роста за счет дальнейшего расширения доли на рынке электронной коммерции.

«Группа Позитив» опубликовала сильные результаты по МСФО за 2025 год. Объем отгрузок вырос на 40% по сравнению с 2024 годом и составил 33,6 млрд руб., что значительно опережаем темпы российского рынка кибербезопасности, который за сопоставимый период прибавил порядка 10-15%. Компания значительно оптимизировала расходную часть: на 25% были снижены расходы на оплату труда, на 20% – расходы на отраслевые мероприятия, на 65% – расходы на маркетинг. Расширение масштабов бизнеса и контроль над расходами позволили компании вернуться в положительную зону по NIC, который составил 2,7 млрд руб., что на 5,4 млрд руб. больше значения за 2024 год. На этом фоне совет директоров уже рекомендовал дивиденды в размере 28,08 руб. на акцию. Хотя рынок отреагировал сдержанно, мы считаем, что менеджмент справился с поставленными задачами после неудачного 2024 года, и акции «Группы Позитив» по текущим ценам выглядят привлекательными для покупки.

«Сбербанк» раскрыл сильные результаты по РСБУ за первый квартал 2026 года. Чистая прибыль выросла на 21,4% в годовом выражении и достигла 491 млрд руб. Только в марте банк заработал 166,4 млрд руб., что на 21,3% выше результата прошлого года. Чистые процентные доходы за квартал прибавили 21,1%, достигнув 861,4 млрд руб. Рентабельность капитала (ROE) составила впечатляющие 23,6%. На наш взгляд, банк сохраняет статус главной дивидендной фишки рынка. По нашим оценкам, инвесторы могут рассчитывать на выплаты дивидендами около 38 руб. на одну акцию по итогам 2025 года.

Геополитический фон остается волатильным: любые признаки деэскалации конфликта на Ближнем Востоке будут и дальше давить на нефтяные котировки, что негативно для российского нефтегазового сектора.

Открытые идеи

Геополитика занимает инвесторов
Мы ожидаем, что в понедельник индекс МосБиржи продолжит консолидироваться вблизи текущих уровней. Поддержкой для рынка выступает психологическая отметка 2700 п., тогда как сопротивление находится в районе 2800 п.

Финансы

Т-технологии

Интеграция с «Росбанком» привела практически к удвоению капитала, что способствовало повышению достаточности капитала и позволяет потребительскому кредитному портфелю расти привычно высокими темпами. Эффективная оптимизация расходов позволит поддерживать высокий уровень рентабельности капитала, на уровне около 30%, даже несмотря на высокую ключевую ставку. Один из тех банков, который выигрывает от снижения ключевой ставки. До конца 2026 года компания планирует выкупить до 5% от общего количества акций (или около 10% от акций в обращении). Рекордно низкая оценка холдинга по форвардным мультипликаторам делает эту идею самой интересной в секторе на 2026 год.

Сбер

Самый «всепогодный» банк, надежный, с низкой стоимостью фондирования и адаптивным портфелем под разные экономические ситуации. Рентабельность капитала держится на уровне 24% даже в текущей экономической конъюнктуре. По нормативам достаточности капитала банк также один из самых устойчивых в секторе. По историческим меркам текущая оценка сохраняется привлекательной: коэффициенты Р/В и Р/E - 0,8 и 4,1 соответственно. По дивидендам ожидаем около 37,2 руб. на одну акцию по итогам 2025 года.

Информационные технологии

Яндекс

Выручка продолжает расти двузначными темпами на фоне повышения эффективности и показателей рентабельности. Отдельного внимания заслуживает рост маржинальности до 20,3%, последний раз такое наблюдалось в 2020 году. Снижение ключевой ставки будет приводить к пересмотру бюджетов со стороны клиентов, что приведет к росту потребления услуг «Яндекса». Для гиганта ІТ-отрасли с двузначными темпами роста «Яндекс» оценивается на рынке с дисконтом: P/E 13,2, EV/EBITDA 6,3.

Headhunter

При снижении ключевой ставки и росте потребительской активности возобновится рост числа открытых вакансий на рынке. Компания занимает монопольное положение в своей отрасли и Демонстрирует высокий уровень конверсии операционного денежного потока в свободный денежный поток из-за отсутствия капитальных затрат и высокой маржинальности. Форвардная дивидендная 12-20 доходность на 2026 год составляет 18,4%, что очень много для компании роста.

Ozon

Все больше признаков указывают, что компания на пути перехода от стратегии роста к стратегии постепенного раскрытия стоимости. Замедляются темпы роста GMV (валовая стоимость проданных товаров) из-за повышения зрелости рынка, но увеличивается маржинальность бизнеса. В 2026 году компания может выйти на стабильную прибыльность. Финтех-направление занимает все большую долю в выручке группы и продолжает расти кратными темпами.

Розничная торговля и продукты питания

X5

Представитель защитного сектора, успешно перекладывает инфляцию на счет потребителя. Бизнес показывает качественный рост по всем основным метрикам: рост сопоставимых продаж, увеличение трафика, рост плотности продаж. Активное развитие сети жестких дискаунтеров «Чижик», которая уже в IV квартале 2025 года должна выйти на положительную ЕBITDA. Высокая форвардная дивидендная доходность.

Лента

Темпы роста выручки более 20% при высокой маржинальности для ритейла - более 7%. Успешные сделки M&A, которые позволяют наращивать экспансию в регионы и увеличивать присутствие в новых сегментах. Акции не коррелируют с индексом и не реагируют на решения по ключевой ставке и геополитику.

Novabev Group

Компания демонстрирует рост операционных показателей вопреки снижению на рынке алкогольной продукции. При снижении ставки менеджмент сможет открывать новые магазины «Винлаб» более активно. В 2026 году ожидается ІРО «Винлаб», что благоприятно отразится на показателях материнской компании. Высокая дивидендная доходность (> 10%) при высоких темпах роста бизнеса. Регулярно проводится обратный выкуп акций.

Другое

Новатэк

Самый устойчивый представитель нефтегазового сектора на текущий момент, больше других в секторе выиграет от потенциальной девальвации рубля. Несмотря на санкции и негативный новостной фон, связанный с возможным ограничением поставок сжиженного природного газа (СПГ) в Евросоюз, компания не испытывает проблем с реализацией СПГ. Ожидаем, что отгрузки с проекта «Арктик СПГ-2» продолжатся в 2026 году.

Промомед

ПРОМОМЕД — российская фармацевтическая компания, демонстрирующая высокие темпы роста финансовых показателей. Выручка группы в первом полугодии 2025 года выросла на 82% по сравнению с прошлым годом и достигла 13 млрд рублей. Чистая прибыль составила 1,4 млрд рублей против всего 5 млн рублей годом ранее. Рентабельность по EBITDA увеличилась до 34% по сравнению с 32% в прошлом году.
Рост маржинальности и снижение долговой нагрузки компании обеспечены благодаря масштабу бизнеса, оптимизации себестоимости и контролю над расходами. В отчетном периоде ПРОМОМЕД вывел на рынок новые инновационные препараты в сегментах эндокринологии и онкологии, которые быстро занимают высокие позиции на соответствующих рынках, внося основной вклад в рост выручки.
Компания подтвердила планы на 2025 год с ожиданием роста выручки на 75% и рентабельности EBITDA на уровне 40%. Мы считаем эти цели достижимыми. Целевая цена по акциям ПРОМОМЕД составляет 654 рубля.

Транснефть

«Транснефть» демонстрирует устойчивую финансовую динамику в 2025 году, несмотря на вызовы рынка. Выручка компании за первое полугодие составила около 720 млрд рублей, практически не изменившись год к году, благодаря индексации тарифов на транспортировку нефти в 9,9%, что помогло компенсировать снижение объемов прокачки в рамках соглашений с ОПЕК+. Прибыль до вычета процентов, налога и амортизации (EBITDA) выросла на 3% до 308 млрд рублей, однако чистая прибыль снизилась на 9-10% из-за роста налоговой ставки с 25% до 40%.
Компания продолжает инвестировать в расширение магистральных нефтепроводов и строительстве универсального перегрузочного комплекса в порту Новороссийска, что направлено на повышение надежности и качества экспортных потоков. С учетом устойчивой индексации тарифов и ожидаемого роста добычи нефти на 6% в 2026 году, а также положения о дивидендах с доходностью около 13% по привилегированным акциям, «Транснефть» сохраняет статус защитного и привлекательного актива для долгосрочных инвесторов в нефтегазовом секторе России.

---

Ограничение ответственности / Disclaimer

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Приведенная информация не содержит инвестиционных советов, предоставляется исключительно в информационных целях и не является консультацией, офертой, требованием, просьбой или рекомендацией продать, купить или предоставить (напрямую или косвенно) какие-либо бумаги или производные инструменты. Упомянутые финансовые инструменты или операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В приведенной информации не принимаются во внимание ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. ООО «Проектная фондовая компания» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты и не рекомендует использовать данный материал в качестве единственного источника информации для принятия инвестиционного решения.
Вся информация получена из открытых источников, признанных надежными, однако, ООО «Проектная фондовая компания» не несет ответственности за достоверность данных, приведенных в данном отчете. Будет также считаться, что любой инвестор, получивший данную информацию, составил собственное мнение относительно перспектив инвестирования в те или иные инструменты, упомянутые выше, и действовал на основании этого мнения. ООО «Проектная фондовая компания» снимает с себя любую ответственность за прямой или косвенный ущерб, потери или издержки, которые могли возникнуть вследствие использования информации, приведенной в данном обзоре. Владение ценными бумагами и прочими финансовыми инструментами всегда сопряжено с рисками.