Обзор рынка 13.07.2026

Динамика индикаторов фондового рынка за неделю

Индекс МосБиржи завершил очередную неделю падением, обновив минимумы с декабря 2022 года. К закрытию основных торгов пятницы бенчмарк просел на 1,88% до 2145,65 п., индекс РТС потерял 2,82% и остановился на отметке 881,67 п. Долговой рынок также под давлением: индекс гособлигаций RGBI потерял 0,26%, опустившись до 113,22 п. Рубль умеренно слабел: доллар США поднялся до 76,72 руб., юань — до 11,31 руб.

Новости, ожидания и торговые идеи.

Менеджмент «Полюса» рекомендовал совету директоров приостановить дивидендные выплаты до 2030 года. Компания связывает это с фокусом на реализации масштабных инвестиционных проектов. Детали неизвестны, проекты реализовываются уже давно, и это не могло быть сюрпризом. И конъюнктура на рынке золота остается максимально благоприятной, и компания направляла на дивиденды всего 30% от EBITDA. Возможно, это шаг на опережение, так как «Полюс» и «Норникель» — две компании, которые находятся в главных кандидатах на уплату windfall tax. Но это лишь предположение, реальное положение дел станет известно осенью. «Сбербанк» раскрыл результаты по РСБУ за июнь и I полугодие. Чистая прибыль за месяц выросла на 17% в годовом выражении, до 168,1 млрд руб., рентабельность капитала держится на уровне 22,4%. Кредитный портфель прибавил 0,6% в реальном выражении, причем ипотека показала рекордные с декабря выдачи на фоне ажиотажа вокруг госпрограмм. Мы полагаем, что «Сбербанк» идет к годовой прибыли около 2 трлн руб., что транслируется в дивидендную доходность порядка 15%. Бумага остается одной из самых надежных ставок в финансовом секторе.  Главным событием для сырьевых рынков остается ситуация на Ближнем Востоке. Котировки нефти марки Brent консолидировались вблизи $76,3 за баррель, но за неделю прибавили около 6% за счет премии за риск. Конфликт затягивается: Иран обвиняет США в нарушении девятого пункта подписанного меморандума, который гласит, что до заключения окончательного соглашения обе стороны обязуются сохранять текущий статус-кво. США требуют от Ирана публично заявить о прекращении нападений на суда в Ормузском проливе, а также о том, что все судоходные пути в проливе будут открыты для судоходства без взимания платы. Пока Тегеран не идет на такие уступки, а Вашингтон продолжает наносить удары, премия за риск в нефтяных котировках сохраняется. Однако рынок, похоже, уже не верит в полномасштабную эскалацию и ждет возврата к дипломатии. Ключевым событием пятницы стала публикация данных Росстата по инфляции за июнь. Рост потребительских цен ускорился до 0,87% против 0,17% в мае. Годовой показатель вырос с 5,31% до 6,02%, а за I полугодие инфляция составила 4,19%. Главным драйвером ценового всплеска выступило топливо: автомобильный бензин подорожал на 6,9%, дизельное топливо — на 7,1%, газовое моторное топливо — на 8,1%. Эта статистика меняет расклад перед июльским заседанием Банка России. Если еще несколько недель назад рынок допускал шаг вниз на 25 б.п., то теперь консенсус сместился в пользу паузы.

Открытые идеи

Затяжное падение

На этой неделе мы ожидаем продолжения нисходящей динамики на фоне отсутствия драйверов роста и продолжающегося дивидендного сезона. Геополитика также остается в центре внимания: 21-й пакет санкций ЕС может быть одобрен в течение недели. Как ожидается, ограничения затронут финансовый сектор и энергодоходы. В понедельник реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов, закроет «Мать и дитя», во вторник, 14 июля — «Татнефть», в четверг, 16 июля — «Аэрофлот», в пятницу, 17 июля — «Сбербанк», «ДОМ.РФ», ВТБ, «Ростелеком» и ГК «Базис».

Финансы

Т-технологии 

Т-Технологии опубликовали результаты за 2025 год, продемонстрировав уверенный рост ключевых показателей. Выручка Группы увеличилась на 49% до рекордных 1,4 трлн руб, а чистая прибыль выросла на 57,4% до 192,4 млрд руб. Чистый процентный доход прибавил 37% до 520 млрд руб, чистый комиссионный доход — 38% до 146,1 млрд руб. Рентабельность капитала (ROAE) по итогам года составила 29,1% при снижении стоимости риска (COR) до 5,7%. Общее число клиентов достигло 54,1 млн человек. Группа также объявила о программе байбэка, и уже выкупила 3 млн акций (2,2% free-float) с планом довести выкуп до 10% до конца 2026 года. Также в апреле был завершен сплит 1:10, что повысит ликвидность и доступность бумаги для розничных инвесторов. Компания усиливает экосистему за счет приобретения «Авто.ру» и «Точка банк», что открывает новые возможности для кросс-продаж и укрепляет позиции в автокредитовании и МСБ. Мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы компании.

Сбер

Сбер отчитался за первый квартал 2026 года, продемонстрировав сильные операционные и финансовые результаты. Чистая прибыль увеличилась на 16,5% год к году, достигнув 507,9 млрд руб. Рентабельность капитала составила 24,4%, что существенно выше долгосрочного прогноза банка на уровне 22%. Чистые процентные доходы выросли на 18,2% до 984,3 млрд руб, при этом чистая процентная маржа (NIM) составила 6,34%. Отношение операционных расходов к доходам (CIR) улучшилось до 26,7%, подтверждая высокую операционную эффективность. Стоимость риска (COR) осталась стабильной на уровне 1,29%, а совокупный кредитный портфель вырос до 51,6 трлн руб. Достаточность общего капитала Н20.0 повысилась до 14,4%, создавая комфортный запас прочности. Акции банка торгуются на привлекательных уровнях: 0,8x по мультипликатору P/BV 2026П и 4,1x по P/E 2026П. Мы подтверждаем статус Сбера как одного из наших ключевых фаворитов в секторе.

Информационные технологии

Яндекс

Выручка продолжает расти двузначными темпами на фоне повышения эффективности и показателей рентабельности. Отдельного внимания заслуживает рост маржинальности до 20,3%, последний раз такое наблюдалось в 2020 году. Снижение ключевой ставки будет приводить к пересмотру бюджетов со стороны клиентов, что приведет к росту потребления услуг «Яндекса». Для гиганта ІТ-отрасли с двузначными темпами роста «Яндекс» оценивается на рынке с дисконтом: P/E 13,2, EV/EBITDA 6,3.

Headhunter

При снижении ключевой ставки и росте потребительской активности возобновится рост числа открытых вакансий на рынке. Компания занимает монопольное положение в своей отрасли и Демонстрирует высокий уровень конверсии операционного денежного потока в свободный денежный поток из-за отсутствия капитальных затрат и высокой маржинальности. Форвардная дивидендная 12-20 доходность на 2026 год составляет 18,4%, что очень много для компании роста.

Ozon

Все больше признаков указывают, что компания на пути перехода от стратегии роста к стратегии постепенного раскрытия стоимости. Замедляются темпы роста GMV (валовая стоимость проданных товаров) из-за повышения зрелости рынка, но увеличивается маржинальность бизнеса. В 2026 году компания может выйти на стабильную прибыльность. Финтех-направление занимает все большую долю в выручке группы и продолжает расти кратными темпами.

Розничная торговля и продукты питания

X5

Представитель защитного сектора, успешно перекладывает инфляцию на счет потребителя. Бизнес показывает качественный рост по всем основным метрикам: рост сопоставимых продаж, увеличение трафика, рост плотности продаж. Активное развитие сети жестких дискаунтеров «Чижик», которая уже в IV квартале 2025 года должна выйти на положительную ЕBITDA. Высокая форвардная дивидендная доходность. 

Лента

Темпы роста выручки более 20% при высокой маржинальности для ритейла - более 7%. Успешные сделки M&A, которые позволяют наращивать экспансию в регионы и увеличивать присутствие в новых сегментах. Акции не коррелируют с индексом и не реагируют на решения по ключевой ставке и геополитику. 

Novabev Group

Новабев Групп опубликовала результаты за 2025 год, подтвердив устойчивость бизнеса. Выручка холдинга выросла на 10% до 149,3 млрд руб. EBITDA обновила исторический максимум, увеличившись на 14% до 21,2 млрд руб. Рентабельность EBITDA составила 14,2%, что на 0,4 п.п. выше прошлого года. Чистая прибыль выросла на 13% до 5,2 млрд руб. Прибыль на акцию увеличилась на 39%.  Чистый долг с учетом аренды подрос до 41,6 млрд руб., коэффициент Чистый долг/EBITDA составил 1,96х. Средневзвешенная процентная ставка по кредитному портфелю составляет 16,07% против 17,88% годом ранее, что является комфортным для ретейла уровнем. Розничная сеть «ВинЛаб» занимает уже половину в общей выручке компании. Количество магазинов достигло 2175 (+7%), а выручка сети выросла на 9% на фоне премиального спроса и рекордных онлайн-продаж. Мы позитивно оцениваем перспективы компании: ждем ускорения открытия новых точек при снижении ключевой ставки и вывода «ВинЛаб» на IPO в 2026 году.

Другое

Новатэк

Самый устойчивый представитель нефтегазового сектора на текущий момент, больше других в секторе выиграет от потенциальной девальвации рубля. Несмотря на санкции и негативный новостной фон, связанный с возможным ограничением поставок сжиженного природного газа (СПГ) в Евросоюз, компания не испытывает проблем с реализацией СПГ. Ожидаем, что отгрузки с проекта «Арктик СПГ-2» продолжатся в 2026 году. 

Промомед

ПРОМОМЕД — российская фармацевтическая компания, демонстрирующая высокие темпы роста финансовых показателей. Выручка группы в первом полугодии 2025 года выросла на 82% по сравнению с прошлым годом и достигла 13 млрд рублей. Чистая прибыль составила 1,4 млрд рублей против всего 5 млн рублей годом ранее. Рентабельность по EBITDA увеличилась до 34% по сравнению с 32% в прошлом году.   Рост маржинальности и снижение долговой нагрузки компании обеспечены благодаря масштабу бизнеса, оптимизации себестоимости и контролю над расходами. В отчетном периоде ПРОМОМЕД вывел на рынок новые инновационные препараты в сегментах эндокринологии и онкологии, которые быстро занимают высокие позиции на соответствующих рынках, внося основной вклад в рост выручки. Компания подтвердила планы на 2025 год с ожиданием роста выручки на 75% и рентабельности EBITDA на уровне 40%. Мы считаем эти цели достижимыми. Целевая цена по акциям ПРОМОМЕД составляет 654 рубля.

Транснефть

Транснефть опубликовала сильные операционные и финансовые результаты за 2025 год. Выручка компании выросла на 1,2%, достигнув 1 440,3 млрд рублей. EBITDA увеличилась на 7,3% год к году и составила 584,6 млрд рублей. Основным драйвером стала индексация тарифов на 9,9% с 1 января 2025 года. Чистая прибыль акционеров снизилась на 21,4%, до 226,1 млрд рублей. Однако это падение объясняется неденежным обесценением активов на 97,5 млрд рублей. Без учета этого фактора прибыль компании незначительно выросла год к году. Свободный денежный поток сократился на 15,9%, до 82,2 млрд рублей, из-за повышения ставки налога на прибыль до 40%. При этом чистая денежная позиция увеличилась на 18,3% и достигла 261 млрд рублей. «Транснефть» остается бенефициаром роста нефтедобычи в России, однако атаки на инфраструктуру представляют ключевой риск. Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию благодаря ее предсказуемости, устойчивой дивидендной политике и надежности операционной модели.