Обзор рынка 04.05.2026

Аналитика04 мая 2026

Динамика индикаторов фондового рынка за неделю

Российские акции завершили укороченную предпраздничную неделю снижением, проигнорировав ралли в нефтяных котировках. Индекс МосБиржи просел до 2637,15 П, а долларовый РТС зафиксировался на отметке 1110,63 П. Индекс гособлигаций RGBI также остался под давлением, закрывшись на уровне 119,82 П. На валютном рынке рубль немного ослаб: курс юаня составил 11,05 руб., а доллар США закрепился в районе 75,48 руб.

Новости, ожидания и торговые идеи
Совет директоров ММК рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года. Решение обусловлено отрицательным свободным денежным потоком и чистым убытком в размере 14,9 млрд руб. На наш взгляд, отказ от выплат в текущих условиях выглядит логичным шагом для сохранения финансовой устойчивости, однако для частных инвесторов это стало негативным сигналом. Мы полагаем, что в краткосрочной перспективе бумаги останутся под давлением, так как рынок будет перекладываться в более доходные истории металлургического сектора.

Котировки акций «Группы Позитив» оказались под давлением после публикации отчетности за I квартал 2026 года. Несмотря на рост выручки на 45,6% и существенное улучшение операционной эффективности (расходы сократились на 13%), рынок зафиксировал чистый убыток в 1,39 млрд руб. Мы считаем такую реакцию избыточной: бизнес компании носит ярко выраженный сезонный характер, и основные отгрузки традиционно приходятся на конец года. Снижение долговой нагрузки в четыре раза и рекомендация дивидендов в размере 28,08 руб. на акцию подтверждают устойчивость бизнеса.

Главным макроэкономическим шоком стало заявление ОАЭ о выходе из ОПЕК+ с 1 мая. Хотя в моменте это подстегнуло волатильность, физический дефицит сырья из-за блокады Ормузского пролива остается определяющим фактором: нефть марки Brent взлетела выше $110 за баррель. Мы полагаем, что демарш Эмиратов в долгосрочной перспективе несет риски для устойчивости альянса, но сейчас рынок сфокусирован на геополитическом тупике между США и Ираном. ОАЭ планируют наращивать добычу, исходя из национальных интересов. В долгосрочной перспективе это может привести к профициту предложения на нефтяном рынке и несет риски устойчивости и значимости альянса. Тем не менее локально это может оказать поддержку нефтяному рынку и снизить размер премии в условиях ограниченного предложения из-за блокировки Ормузского пролива

«Озон» представил операционные результаты за I квартал: GMV вырос на 36% до 1,14 трлн руб., а чистая прибыль составила 4,5 млрд руб. против убытка годом ранее. Несмотря на позитивные показатели, инвесторы фиксировали прибыль в бумагах на фоне общего негатива. Мы полагаем, что выход на стабильную прибыльность и фокус на сокращение долговой нагрузки укрепляют кейс «Озона»

Публикация сильных результатов «Яндекса» за I квартал также не стала поводом для роста акций. Тем не менее темпы роста выручки свыше 20%, повышение рентабельности по EBITDA до 19,7%, кратный рост скорректированной чистой прибыли и околонулевая долговая нагрузка подчеркивают привлекательность компании

«Сбербанк» представил результаты по МСФО за I квартал 2026 года: чистая прибыль выросла на 16,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув 507,9 млрд руб. Рентабельность капитала составила 24,4%. Менеджмент подтвердил цель по прибыли выше уровня 2025 года и масштабные планы по внедрению ИИ, который должен принести банку 550 млрд руб. эффекта уже в этом году. Акции «Сбербанка», на наш взгляд, по-прежнему торгуются с дисконтом и оцениваются в 4,1 годовые прибыли и 0,8 капитала.

«ИКС 5» опубликовала финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 года. Выручка выросла на 11,3% год к году и составила 1,2 трлн руб., при этом чистая прибыль снизилась на 27,6% до 13,3 млрд руб. Скорректированная EBITDA выросла на 25,8% до 64,3 млрд руб., рентабельность составила 5,4% против 4,8% годом ранее. После декабрьской дивидендной выплаты чистый долг подрос до 335,5 млрд руб., коэффициент «Чистый долг»/EBITDA — 1,17х. Результаты компании вышли чуть лучше ожиданий, темпы роста выручки ожидаемо замедляются, так как потребительская активность снижается, что уже отрицательно влияет на сопоставимый трафик магазинов.

Открытые идеи

Умеренный рост
Мы ожидаем, что индекс МосБиржи будет торговаться в диапазоне 2650–2750 пунктов. Основное внимание будет сосредоточено на решениях компаний по выплате дивидендов по итогам 2025 года. Помимо этого, инвесторы продолжат следить за геополитической обстановкой и ситуацией на рынке нефти.

Финансы

Т-технологии

Интеграция с «Росбанком» привела практически к удвоению капитала, что способствовало повышению достаточности капитала и позволяет потребительскому кредитному портфелю расти привычно высокими темпами. Эффективная оптимизация расходов позволит поддерживать высокий уровень рентабельности капитала, на уровне около 30%, даже несмотря на высокую ключевую ставку. Один из тех банков, который выигрывает от снижения ключевой ставки. До конца 2026 года компания планирует выкупить до 5% от общего количества акций (или около 10% от акций в обращении). Рекордно низкая оценка холдинга по форвардным мультипликаторам делает эту идею самой интересной в секторе на 2026 год.

Сбер

Самый «всепогодный» банк, надежный, с низкой стоимостью фондирования и адаптивным портфелем под разные экономические ситуации. Рентабельность капитала держится на уровне 24% даже в текущей экономической конъюнктуре. По нормативам достаточности капитала банк также один из самых устойчивых в секторе. По историческим меркам текущая оценка сохраняется привлекательной: коэффициенты Р/В и Р/E - 0,8 и 4,1 соответственно. По дивидендам ожидаем около 37,2 руб. на одну акцию по итогам 2025 года.

Информационные технологии

Яндекс

Выручка продолжает расти двузначными темпами на фоне повышения эффективности и показателей рентабельности. Отдельного внимания заслуживает рост маржинальности до 20,3%, последний раз такое наблюдалось в 2020 году. Снижение ключевой ставки будет приводить к пересмотру бюджетов со стороны клиентов, что приведет к росту потребления услуг «Яндекса». Для гиганта ІТ-отрасли с двузначными темпами роста «Яндекс» оценивается на рынке с дисконтом: P/E 13,2, EV/EBITDA 6,3.

Headhunter

При снижении ключевой ставки и росте потребительской активности возобновится рост числа открытых вакансий на рынке. Компания занимает монопольное положение в своей отрасли и Демонстрирует высокий уровень конверсии операционного денежного потока в свободный денежный поток из-за отсутствия капитальных затрат и высокой маржинальности. Форвардная дивидендная 12-20 доходность на 2026 год составляет 18,4%, что очень много для компании роста.

Ozon

Все больше признаков указывают, что компания на пути перехода от стратегии роста к стратегии постепенного раскрытия стоимости. Замедляются темпы роста GMV (валовая стоимость проданных товаров) из-за повышения зрелости рынка, но увеличивается маржинальность бизнеса. В 2026 году компания может выйти на стабильную прибыльность. Финтех-направление занимает все большую долю в выручке группы и продолжает расти кратными темпами.

Розничная торговля и продукты питания

X5

Представитель защитного сектора, успешно перекладывает инфляцию на счет потребителя. Бизнес показывает качественный рост по всем основным метрикам: рост сопоставимых продаж, увеличение трафика, рост плотности продаж. Активное развитие сети жестких дискаунтеров «Чижик», которая уже в IV квартале 2025 года должна выйти на положительную ЕBITDA. Высокая форвардная дивидендная доходность.

Лента

Темпы роста выручки более 20% при высокой маржинальности для ритейла - более 7%. Успешные сделки M&A, которые позволяют наращивать экспансию в регионы и увеличивать присутствие в новых сегментах. Акции не коррелируют с индексом и не реагируют на решения по ключевой ставке и геополитику.

Novabev Group

Компания демонстрирует рост операционных показателей вопреки снижению на рынке алкогольной продукции. При снижении ставки менеджмент сможет открывать новые магазины «Винлаб» более активно. В 2026 году ожидается ІРО «Винлаб», что благоприятно отразится на показателях материнской компании. Высокая дивидендная доходность (> 10%) при высоких темпах роста бизнеса. Регулярно проводится обратный выкуп акций.

Другое

Новатэк

Самый устойчивый представитель нефтегазового сектора на текущий момент, больше других в секторе выиграет от потенциальной девальвации рубля. Несмотря на санкции и негативный новостной фон, связанный с возможным ограничением поставок сжиженного природного газа (СПГ) в Евросоюз, компания не испытывает проблем с реализацией СПГ. Ожидаем, что отгрузки с проекта «Арктик СПГ-2» продолжатся в 2026 году.

Промомед

ПРОМОМЕД — российская фармацевтическая компания, демонстрирующая высокие темпы роста финансовых показателей. Выручка группы в первом полугодии 2025 года выросла на 82% по сравнению с прошлым годом и достигла 13 млрд рублей. Чистая прибыль составила 1,4 млрд рублей против всего 5 млн рублей годом ранее. Рентабельность по EBITDA увеличилась до 34% по сравнению с 32% в прошлом году.
Рост маржинальности и снижение долговой нагрузки компании обеспечены благодаря масштабу бизнеса, оптимизации себестоимости и контролю над расходами. В отчетном периоде ПРОМОМЕД вывел на рынок новые инновационные препараты в сегментах эндокринологии и онкологии, которые быстро занимают высокие позиции на соответствующих рынках, внося основной вклад в рост выручки.
Компания подтвердила планы на 2025 год с ожиданием роста выручки на 75% и рентабельности EBITDA на уровне 40%. Мы считаем эти цели достижимыми. Целевая цена по акциям ПРОМОМЕД составляет 654 рубля.

Транснефть

«Транснефть» демонстрирует устойчивую финансовую динамику в 2025 году, несмотря на вызовы рынка. Выручка компании за первое полугодие составила около 720 млрд рублей, практически не изменившись год к году, благодаря индексации тарифов на транспортировку нефти в 9,9%, что помогло компенсировать снижение объемов прокачки в рамках соглашений с ОПЕК+. Прибыль до вычета процентов, налога и амортизации (EBITDA) выросла на 3% до 308 млрд рублей, однако чистая прибыль снизилась на 9-10% из-за роста налоговой ставки с 25% до 40%.
Компания продолжает инвестировать в расширение магистральных нефтепроводов и строительстве универсального перегрузочного комплекса в порту Новороссийска, что направлено на повышение надежности и качества экспортных потоков. С учетом устойчивой индексации тарифов и ожидаемого роста добычи нефти на 6% в 2026 году, а также положения о дивидендах с доходностью около 13% по привилегированным акциям, «Транснефть» сохраняет статус защитного и привлекательного актива для долгосрочных инвесторов в нефтегазовом секторе России.

Ограничение ответственности / Disclaimer

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Приведенная информация не содержит инвестиционных советов, предоставляется исключительно в информационных целях и не является консультацией, офертой, требованием, просьбой или рекомендацией продать, купить или предоставить (напрямую или косвенно) какие-либо бумаги или производные инструменты. Упомянутые финансовые инструменты или операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В приведенной информации не принимаются во внимание ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. ООО «Проектная фондовая компания» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты и не рекомендует использовать данный материал в качестве единственного источника информации для принятия инвестиционного решения.
Вся информация получена из открытых источников, признанных надежными, однако, ООО «Проектная фондовая компания» не несет ответственности за достоверность данных, приведенных в данном отчете. Будет также считаться, что любой инвестор, получивший данную информацию, составил собственное мнение относительно перспектив инвестирования в те или иные инструменты, упомянутые выше, и действовал на основании этого мнения. ООО «Проектная фондовая компания» снимает с себя любую ответственность за прямой или косвенный ущерб, потери или издержки, которые могли возникнуть вследствие использования информации, приведенной в данном обзоре. Владение ценными бумагами и прочими финансовыми инструментами всегда сопряжено с рисками.