Обзор рынка 12.01.2026

Динамика индикаторов фондового рынка за неделю

Прошедшая первая торговая неделя года с 5 по 9 января оказалась для отечественного рынка достаточно волатильной. По итогам праздничной декады индексы МосБиржи и РТС просели на 1,5 процента. Основным триггером для негативных настроений стало обострение геополитического фона. Серьезное давление на котировки оказала новость о захвате американскими военными в Северной Атлантике нефтяного танкера Marinera под российским флагом. Этот инцидент, произошедший 7 января, был воспринят рынком как сигнал к возможному усилению конфронтации, что спровоцировало локальные распродажи в бумагах первого эшелона. Кроме того, инвесторы с тревогой следили за заявлениями из Вашингтона о подготовке нового пакета жестких санкций. Тем не менее, к концу недели рынку удалось частично компенсировать потери благодаря росту цен на энергоносители и металлы.

Новости, ожидания и торговые идеи

В корпоративном секторе основное внимание сегодня было приковано к нефтяным гигантам.
В четверг внимание инвесторов было направлено на акции ЛУКОЙЛа, акции нефтяного гиганта подешевели на 0,6% на фоне общих рыночных настроений, а также новостей о международном бизнесе нефтяной компании. Американская корпорация Chevron совместно с инвестиционной группой Quantum Energy Partners рассматривают возможность участия в тендере на приобретение международных активов ЛУКОЙЛа. Портфель активов, оцениваемый в 22 млрд долларов США, включает нефтеперерабатывающие заводы и сеть из более чем 2000 автозаправочных станций. Эксперты отмечают, что такая сделка может получить одобрение со стороны администрации США. Одновременно с этим поступили сообщения из Ирака, где власти намерены национализировать активы на месторождении «Западная Курна-2». Это событие создает дополнительные вызовы для зарубежной стратегии компании, учитывая значимость данного проекта в ее добывающем портфеле.

В понедельник акции ЛУКОЙЛа снизились на 6,42 процента до 5500,5 рубля, а бумаги Роснефти потеряли 2,23 процента до 395,05 рубля. Столь значительное снижение котировок носит технический характер из-за закрытия реестров по дивидендам за девять месяцев 2025 года. Напомним, что дивиденды ЛУКОЙЛа составляют 397 рублей на акцию, а Роснефти – 11,56 рубля.

Несмотря на краткосрочную просадку, долгосрочные перспективы компаний поддерживаются новостями о возможной остановке поставок венесуэльской нефти в Китай, что может открыть российским экспортерам возможности для наращивания объемов поставок и снижения дисконтов на тяжелые сорта нефти. Газпром, в свою очередь, начал год с рекордов: 10 января зафиксирован исторический максимум суточных поставок газа в Китай по Силе Сибири, которая сейчас работает на максимальной плановой мощности.

Открытые идеи

Постпраздничный разгон На рынке происходит ротация инвестиций между секторами на фоне селективного подхода инвесторов к формированию портфельных позиций в начале 2026 года. Нефтегазовый сектор, вероятно, останется вне фокуса внимания, уступив место акциям потребительского и финансового секторов. В начале недели индекс МосБиржи может показать умеренное снижение примерно на 30 п. из-за дивидендных отсечек по ЛУКОЙЛу и «Роснефти» с учетом их веса в структуре индекса. Однако эта просадка носит технический характер, и скорее всего к концу недели стоит ожидать восстановление в направлении 2750 - 2800 п. по индексу.

Финансы

Т-технологии

Интеграция с «Росбанком» привела практически к удвоению капитала, что способствовало повышению достаточности капитала и позволяет потребительскому кредитному портфелю расти привычно высокими темпами. Эффективная оптимизация расходов позволит поддерживать высокий уровень рентабельности капитала, на уровне около 30%, даже несмотря на высокую ключевую ставку. Один из тех банков, который выигрывает от снижения ключевой ставки. До конца 2026 года компания планирует выкупить до 5% от общего количества акций (или около 10% от акций в обращении). Рекордно низкая оценка холдинга по форвардным мультипликаторам делает эту идею самой интересной в секторе на 2026 год.

Сбер

Самый «всепогодный» банк, надежный, с низкой стоимостью фондирования и адаптивным портфелем под разные экономические ситуации. Рентабельность капитала держится на уровне 24% даже в текущей экономической конъюнктуре. По нормативам достаточности капитала банк также один из самых устойчивых в секторе. По историческим меркам текущая оценка сохраняется привлекательной: коэффициенты Р/В и Р/E - 0,8 и 4,1 соответственно. По дивидендам ожидаем около 37,2 руб. на одну акцию по итогам 2025 года.

Информационные технологии

Яндекс

Выручка продолжает расти двузначными темпами на фоне повышения эффективности и показателей рентабельности. Отдельного внимания заслуживает рост маржинальности до 20,3%, последний раз такое наблюдалось в 2020 году. Снижение ключевой ставки будет приводить к пересмотру бюджетов со стороны клиентов, что приведет к росту потребления услуг «Яндекса». Для гиганта ІТ-отрасли с двузначными темпами роста «Яндекс» оценивается на рынке с дисконтом: P/E 13,2, EV/EBITDA 6,3.

Headhunter

При снижении ключевой ставки и росте потребительской активности возобновится рост числа открытых вакансий на рынке. Компания занимает монопольное положение в своей отрасли и Демонстрирует высокий уровень конверсии операционного денежного потока в свободный денежный поток из-за отсутствия капитальных затрат и высокой маржинальности. Форвардная дивидендная 12-20 доходность на 2026 год составляет 18,4%, что очень много для компании роста.

Ozon

Все больше признаков указывают, что компания на пути перехода от стратегии роста к стратегии постепенного раскрытия стоимости. Замедляются темпы роста GMV (валовая стоимость проданных товаров) из-за повышения зрелости рынка, но увеличивается маржинальность бизнеса. В 2026 году компания может выйти на стабильную прибыльность. Финтех-направление занимает все большую долю в выручке группы и продолжает расти кратными темпами.

Розничная торговля и продукты питания

X5

Представитель защитного сектора, успешно перекладывает инфляцию на счет потребителя. Бизнес показывает качественный рост по всем основным метрикам: рост сопоставимых продаж, увеличение трафика, рост плотности продаж. Активное развитие сети жестких дискаунтеров «Чижик», которая уже в IV квартале 2025 года должна выйти на положительную ЕBITDA. Высокая форвардная дивидендная доходность.

Лента

Темпы роста выручки более 20% при высокой маржинальности для ритейла - более 7%. Успешные сделки M&A, которые позволяют наращивать экспансию в регионы и увеличивать присутствие в новых сегментах. Акции не коррелируют с индексом и не реагируют на решения по ключевой ставке и геополитику.

Novabev Group

Компания демонстрирует рост операционных показателей вопреки снижению на рынке алкогольной продукции. При снижении ставки менеджмент сможет открывать новые магазины «Винлаб» более активно. В 2026 году ожидается ІРО «Винлаб», что благоприятно отразится на показателях материнской компании. Высокая дивидендная доходность (> 10%) при высоких темпах роста бизнеса. Регулярно проводится обратный выкуп акций.

Другое

Новатэк

Самый устойчивый представитель нефтегазового сектора на текущий момент, больше других в секторе выиграет от потенциальной девальвации рубля. Несмотря на санкции и негативный новостной фон, связанный с возможным ограничением поставок сжиженного природного газа (СПГ) в Евросоюз, компания не испытывает проблем с реализацией СПГ. Ожидаем, что отгрузки с проекта «Арктик СПГ-2» продолжатся в 2026 году.

Промомед

ПРОМОМЕД — российская фармацевтическая компания, демонстрирующая высокие темпы роста финансовых показателей. Выручка группы в первом полугодии 2025 года выросла на 82% по сравнению с прошлым годом и достигла 13 млрд рублей. Чистая прибыль составила 1,4 млрд рублей против всего 5 млн рублей годом ранее. Рентабельность по EBITDA увеличилась до 34% по сравнению с 32% в прошлом году. Рост маржинальности и снижение долговой нагрузки компании обеспечены благодаря масштабу бизнеса, оптимизации себестоимости и контролю над расходами. В отчетном периоде ПРОМОМЕД вывел на рынок новые инновационные препараты в сегментах эндокринологии и онкологии, которые быстро занимают высокие позиции на соответствующих рынках, внося основной вклад в рост выручки. Компания подтвердила планы на 2025 год с ожиданием роста выручки на 75% и рентабельности EBITDA на уровне 40%. Мы считаем эти цели достижимыми. Целевая цена по акциям ПРОМОМЕД составляет 654 рубля.

Транснефть

«Транснефть» демонстрирует устойчивую финансовую динамику в 2025 году, несмотря на вызовы рынка. Выручка компании за первое полугодие составила около 720 млрд рублей, практически не изменившись год к году, благодаря индексации тарифов на транспортировку нефти в 9,9%, что помогло компенсировать снижение объемов прокачки в рамках соглашений с ОПЕК+. Прибыль до вычета процентов, налога и амортизации (EBITDA) выросла на 3% до 308 млрд рублей, однако чистая прибыль снизилась на 9-10% из-за роста налоговой ставки с 25% до 40%.

Компания продолжает инвестировать в расширение магистральных нефтепроводов и строительстве универсального перегрузочного комплекса в порту Новороссийска, что направлено на повышение надежности и качества экспортных потоков. С учетом устойчивой индексации тарифов и ожидаемого роста добычи нефти на 6% в 2026 году, а также положения о дивидендах с доходностью около 13% по привилегированным акциям, «Транснефть» сохраняет статус защитного и привлекательного актива для долгосрочных инвесторов в нефтегазовом секторе России.

---

Ограничение ответственности / Disclaimer

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Приведенная информация не содержит инвестиционных советов, предоставляется исключительно в информационных целях и не является консультацией, офертой, требованием, просьбой или рекомендацией продать, купить или предоставить (напрямую или косвенно) какие-либо бумаги или производные инструменты. Упомянутые финансовые инструменты или операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В приведенной информации не принимаются во внимание ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. ООО «Проектная фондовая компания» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты и не рекомендует использовать данный материал в качестве единственного источника информации для принятия инвестиционного решения.
Вся информация получена из открытых источников, признанных надежными, однако, ООО «Проектная фондовая компания» не несет ответственности за достоверность данных, приведенных в данном отчете. Будет также считаться, что любой инвестор, получивший данную информацию, составил собственное мнение относительно перспектив инвестирования в те или иные инструменты, упомянутые выше, и действовал на основании этого мнения. ООО «Проектная фондовая компания» снимает с себя любую ответственность за прямой или косвенный ущерб, потери или издержки, которые могли возникнуть вследствие использования информации, приведенной в данном обзоре. Владение ценными бумагами и прочими финансовыми инструментами всегда сопряжено с рисками.