Обзор рынка 18.05.2026

Динамика индикаторов фондового рынка за неделю

Рынок завершил торговую неделю в минорном настроении. Индекс МосБиржи просел на 0,94% до 2633,84 п, а долларовый РТС потерял 0,92%, закрывшись на отметке 1134,62 п. При этом долговой рынок чувствовал себя увереннее: индекс гособлигаций RGBI подрос на 0,08% до 119,45 п на фоне данных о замедлении инфляции. Рубль сохранил стабильность, закрывшись у отметки 73,09 за доллар, в то время как нефть марки Brent взлетела на 2,63% до 109,66 доллара за баррель.

Новости, ожидания и торговые идеи
ОПЕК выпустил отчет за май, в котором сообщил, что в прошлом месяце страны альянса сократили добычу на 1,73 млн баррелей в сутки. Если оценивать масштаб за два месяца, то картина выглядит еще более серьезной: за март и апрель добыча упала на 9,58 млн баррелей в сутки, что составляет около 9% мирового производства. Добыча сокращалась в первую очередь за счет Саудовской Аравии, Кувейта и Ирака. Россия в апреле сократила добычу на 107 тыс. баррелей в сутки — до 9,05 млн. Аналитики ОПЕК также понизили оценку роста мирового спроса на нефть в 2026 году: он может увеличиться не на 1,38 млн баррелей в сутки, как ожидалось ранее, а на 1,17 млн баррелей.

«Группа Базис» опубликовала результаты за I квартал 2026 года по МСФО, которые подтверждают устойчивый спрос. Выручка увеличилась на 36% в годовом выражении и составила 1,1 млрд руб., при этом доля рекуррентных доходов выросла до 57%, что повышает предсказуемость денежных потоков. OIBDA выросла на 28% до 457 млн руб., хотя рентабельность по показателю незначительно снизилась до 43%. NIC вырос на 91% до 141 млн руб. Группа также зафиксировала отрицательный свободный денежный поток (FCF) в размере минус 971 млн руб. против 640 млн руб. годом раннее, однако данное снижение носит преимущественно сезонный фактор и не связано с ухудшением эффективности бизнеса. Финансовое положение остается крайне устойчивым: чистая денежная позиция на конец квартала составила 539 млн руб., а соотношение «Чистый долг»/OIBDA находится на уровне - 0,1х.

«Сбербанк» представил отчет по РСБУ за апрель: чистая прибыль выросла на 21,1%, составив 166,8 млрд руб. За четыре месяца банк заработал 657,8 млрд руб. Мы отмечаем сохранение высокой рентабельности капитала на уровне 22,9% и стабильный рост кредитного портфеля.

Выручка «Ростелекома» в I квартале 2026 года выросла на 10% до 208,9 млрд руб., а показатель OIBDA увеличился на 14%, составив 83,9 млрд руб. Рентабельность по OIBDA выросла до 40,1%, показатель «Чистый долг» / OIBDA составил 2,1x. Менеджмент компании планирует нарастить капитальные расходы до 20–21% от выручки против 18,1% годом ранее, восстановив объем инвестиций до уровней 2024 года для масштабирования инфраструктуры и ЦОД. Относительно планов по IPO дочерних структур «Солар» и «РТК-ЦОД» руководство «Ростелекома» заявило, что время для выхода на биржу еще не пришло, эти планы могут быть перенесены на 2027–2028 годы.

Главным макроэкономическим драйвером стали свежие данные Росстата по инфляции: в апреле рост потребительских цен замедлился до 0,14% против 0,60% в марте, за январь-апрель цены выросли на 3,11%, а годовая инфляция снизилась до 5,58%.

«Хэдхантер» опубликовал финансовые показатели за I квартал 2026 года. Выручка группы составила 9,5 млрд руб., снизившись на 1,5% в годовом выражении. Скорректированный показатель EBITDA составил 4,57 млрд руб. при рентабельности 48,2%, скорректированная чистая прибыль достигла 4,17 млрд руб. Ключевым событием стал запуск программы обратного выкупа акций объемом до 15 млрд руб. Генеральный директор компании отметил, что несмотря на циклическое охлаждение экономики и рынка труда, менеджмент «Хэдхантера» убежден в долгосрочном потенциале бизнеса и считает текущую рыночную оценку несправедливо заниженной. Мы полагаем, что обратный выкуп акций наряду с сохранением регулярных дивидендных выплат обеспечит бумагам компании необходимую поддержку и будет способствовать росту котировок к нашей целевой цене на уровне 5100 руб. за акцию.

«Совкомбанк» представил сильные результаты за I квартал 2026 года. Чистая прибыль банка выросла на 57% в годовом выражении, достигнув 20 млрд руб. Рентабельность капитала (ROE) составила 20%, прибавив 5 п.п. Особо отметим качественное улучшение маржинальности: чистая процентная маржа растет четвертый квартал подряд, увеличившись с 4,3% до 7% в годовом сопоставлении. При этом стоимость фондирования (COF) существенно снизилась — до 12,8% против 17,4% годом ранее. Компания является одним из главных бенефициаров снижения ключевой ставки. Мы сохраняем положительный взгляд и целевую цену по акциям «Совкомбанка» на уровне 22 руб. за бумагу.

Открытые идеи

Рынок в ожидании драйверов роста
На этой неделе индекс МосБиржи, вероятно, будет торговаться в диапазоне 2600–2680 п. Уровнем поддержки выступает отметка 2600 п., сопротивление расположено на 2700 п.

Финансы

Т-технологии

Т-Технологии опубликовали результаты за 2025 год, продемонстрировав уверенный рост ключевых показателей. Выручка Группы увеличилась на 49% до рекордных 1,4 трлн руб, а чистая прибыль выросла на 57,4% до 192,4 млрд руб. Чистый процентный доход прибавил 37% до 520 млрд руб, чистый комиссионный доход — 38% до 146,1 млрд руб. Рентабельность капитала (ROAE) по итогам года составила 29,1% при снижении стоимости риска (COR) до 5,7%. Общее число клиентов достигло 54,1 млн человек. Группа также объявила о программе байбэка, и уже выкупила 3 млн акций (2,2% free-float) с планом довести выкуп до 10% до конца 2026 года. Также в апреле был завершен сплит 1:10, что повысит ликвидность и доступность бумаги для розничных инвесторов. Компания усиливает экосистему за счет приобретения «Авто.ру» и «Точка банк», что открывает новые возможности для кросс-продаж и укрепляет позиции в автокредитовании и МСБ. Мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы компании.

Сбер

Сбер отчитался за первый квартал 2026 года, продемонстрировав сильные операционные и финансовые результаты. Чистая прибыль увеличилась на 16,5% год к году, достигнув 507,9 млрд руб. Рентабельность капитала составила 24,4%, что существенно выше долгосрочного прогноза банка на уровне 22%. Чистые процентные доходы выросли на 18,2% до 984,3 млрд руб, при этом чистая процентная маржа (NIM) составила 6,34%. Отношение операционных расходов к доходам (CIR) улучшилось до 26,7%, подтверждая высокую операционную эффективность. Стоимость риска (COR) осталась стабильной на уровне 1,29%, а совокупный кредитный портфель вырос до 51,6 трлн руб. Достаточность общего капитала Н20.0 повысилась до 14,4%, создавая комфортный запас прочности. Акции банка торгуются на привлекательных уровнях: 0,8x по мультипликатору P/BV 2026П и 4,1x по P/E 2026П. Мы подтверждаем статус Сбера как одного из наших ключевых фаворитов в секторе.

Информационные технологии

Яндекс

Выручка продолжает расти двузначными темпами на фоне повышения эффективности и показателей рентабельности. Отдельного внимания заслуживает рост маржинальности до 20,3%, последний раз такое наблюдалось в 2020 году. Снижение ключевой ставки будет приводить к пересмотру бюджетов со стороны клиентов, что приведет к росту потребления услуг «Яндекса». Для гиганта ІТ-отрасли с двузначными темпами роста «Яндекс» оценивается на рынке с дисконтом: P/E 13,2, EV/EBITDA 6,3.

Headhunter

При снижении ключевой ставки и росте потребительской активности возобновится рост числа открытых вакансий на рынке. Компания занимает монопольное положение в своей отрасли и Демонстрирует высокий уровень конверсии операционного денежного потока в свободный денежный поток из-за отсутствия капитальных затрат и высокой маржинальности. Форвардная дивидендная 12-20 доходность на 2026 год составляет 18,4%, что очень много для компании роста.

Ozon

Все больше признаков указывают, что компания на пути перехода от стратегии роста к стратегии постепенного раскрытия стоимости. Замедляются темпы роста GMV (валовая стоимость проданных товаров) из-за повышения зрелости рынка, но увеличивается маржинальность бизнеса. В 2026 году компания может выйти на стабильную прибыльность. Финтех-направление занимает все большую долю в выручке группы и продолжает расти кратными темпами.

Розничная торговля и продукты питания

X5

Представитель защитного сектора, успешно перекладывает инфляцию на счет потребителя. Бизнес показывает качественный рост по всем основным метрикам: рост сопоставимых продаж, увеличение трафика, рост плотности продаж. Активное развитие сети жестких дискаунтеров «Чижик», которая уже в IV квартале 2025 года должна выйти на положительную ЕBITDA. Высокая форвардная дивидендная доходность.

Лента

Темпы роста выручки более 20% при высокой маржинальности для ритейла - более 7%. Успешные сделки M&A, которые позволяют наращивать экспансию в регионы и увеличивать присутствие в новых сегментах. Акции не коррелируют с индексом и не реагируют на решения по ключевой ставке и геополитику.

Novabev Group

Новабев Групп опубликовала результаты за 2025 год, подтвердив устойчивость бизнеса. Выручка холдинга выросла на 10% до 149,3 млрд руб. EBITDA обновила исторический максимум, увеличившись на 14% до 21,2 млрд руб. Рентабельность EBITDA составила 14,2%, что на 0,4 п.п. выше прошлого года. Чистая прибыль выросла на 13% до 5,2 млрд руб. Прибыль на акцию увеличилась на 39%. Чистый долг с учетом аренды подрос до 41,6 млрд руб., коэффициент Чистый долг/EBITDA составил 1,96х. Средневзвешенная процентная ставка по кредитному портфелю составляет 16,07% против 17,88% годом ранее, что является комфортным для ретейла уровнем. Розничная сеть «ВинЛаб» занимает уже половину в общей выручке компании. Количество магазинов достигло 2175 (+7%), а выручка сети выросла на 9% на фоне премиального спроса и рекордных онлайн-продаж. Мы позитивно оцениваем перспективы компании: ждем ускорения открытия новых точек при снижении ключевой ставки и вывода «ВинЛаб» на IPO в 2026 году.

Другое

Новатэк

Самый устойчивый представитель нефтегазового сектора на текущий момент, больше других в секторе выиграет от потенциальной девальвации рубля. Несмотря на санкции и негативный новостной фон, связанный с возможным ограничением поставок сжиженного природного газа (СПГ) в Евросоюз, компания не испытывает проблем с реализацией СПГ. Ожидаем, что отгрузки с проекта «Арктик СПГ-2» продолжатся в 2026 году.

Промомед

ПРОМОМЕД — российская фармацевтическая компания, демонстрирующая высокие темпы роста финансовых показателей. Выручка группы в первом полугодии 2025 года выросла на 82% по сравнению с прошлым годом и достигла 13 млрд рублей. Чистая прибыль составила 1,4 млрд рублей против всего 5 млн рублей годом ранее. Рентабельность по EBITDA увеличилась до 34% по сравнению с 32% в прошлом году.
Рост маржинальности и снижение долговой нагрузки компании обеспечены благодаря масштабу бизнеса, оптимизации себестоимости и контролю над расходами. В отчетном периоде ПРОМОМЕД вывел на рынок новые инновационные препараты в сегментах эндокринологии и онкологии, которые быстро занимают высокие позиции на соответствующих рынках, внося основной вклад в рост выручки.
Компания подтвердила планы на 2025 год с ожиданием роста выручки на 75% и рентабельности EBITDA на уровне 40%. Мы считаем эти цели достижимыми. Целевая цена по акциям ПРОМОМЕД составляет 654 рубля.

Транснефть

Транснефть опубликовала сильные операционные и финансовые результаты за 2025 год. Выручка компании выросла на 1,2%, достигнув 1 440,3 млрд рублей. EBITDA увеличилась на 7,3% год к году и составила 584,6 млрд рублей. Основным драйвером стала индексация тарифов на 9,9% с 1 января 2025 года. Чистая прибыль акционеров снизилась на 21,4%, до 226,1 млрд рублей. Однако это падение объясняется неденежным обесценением активов на 97,5 млрд рублей. Без учета этого фактора прибыль компании незначительно выросла год к году. Свободный денежный поток сократился на 15,9%, до 82,2 млрд рублей, из-за повышения ставки налога на прибыль до 40%. При этом чистая денежная позиция увеличилась на 18,3% и достигла 261 млрд рублей. «Транснефть» остается бенефициаром роста нефтедобычи в России, однако атаки на инфраструктуру представляют ключевой риск. Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию благодаря ее предсказуемости, устойчивой дивидендной политике и надежности операционной модели.

---

Ограничение ответственности / Disclaimer

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Приведенная информация не содержит инвестиционных советов, предоставляется исключительно в информационных целях и не является консультацией, офертой, требованием, просьбой или рекомендацией продать, купить или предоставить (напрямую или косвенно) какие-либо бумаги или производные инструменты. Упомянутые финансовые инструменты или операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В приведенной информации не принимаются во внимание ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. ООО «Проектная фондовая компания» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты и не рекомендует использовать данный материал в качестве единственного источника информации для принятия инвестиционного решения.
Вся информация получена из открытых источников, признанных надежными, однако, ООО «Проектная фондовая компания» не несет ответственности за достоверность данных, приведенных в данном отчете. Будет также считаться, что любой инвестор, получивший данную информацию, составил собственное мнение относительно перспектив инвестирования в те или иные инструменты, упомянутые выше, и действовал на основании этого мнения. ООО «Проектная фондовая компания» снимает с себя любую ответственность за прямой или косвенный ущерб, потери или издержки, которые могли возникнуть вследствие использования информации, приведенной в данном обзоре. Владение ценными бумагами и прочими финансовыми инструментами всегда сопряжено с рисками.