Обзор рынка 10.08.2026

Динамика индикаторов фондового рынка за неделю

Индекс МосБиржи закрыл третью неделю подряд в плюсе, однако к концу недели показывал более сдержанную динамику, по итогам основной торговой сессии пятницы снизился на 0,2% до 2281,31 п. Индекс РТС скорректировался вниз на 1,1% до 874,64 п. На долговом рынке индекс гособлигаций RGBI торговался без ярко выраженной динамики, закрывшись на отметке 115,17 п.

Новости, ожидания и торговые идеи.
«Лента» отчиталась за II квартал 2026 года: выручка выросла на 28,8% до 341,6 млрд руб. благодаря консолидации купленных сетей «Окей», «Реми» и других. Однако EBITDA выросла лишь на 2,9% до 22,8 млрд руб., а чистая прибыль упала на 18,8% до 8 млрд руб.

Рубль оказался под давлением: доллар США поднялся выше 81 руб., юань превысил отметку в 12 руб. Ключевой новостью стало решение Минфина увеличить покупки валюты и золота по бюджетному правилу. С 7 августа по 4 сентября ведомство будет ежедневно направлять на эти операции 6,5 млрд руб. вместо прежних 5,4 млрд руб. — рост примерно на 20%. Давление на курс рубля оказывают и другие факторы: экспортеры сократили продажу валютной выручки. Мы полагаем, что в краткосрочной перспективе российская валюта продолжит оставаться вблизи 80 руб. за доллар США с потенциалом к ослаблению в направлении 85 руб.

Совет директоров «Диасофта» рекомендовал дивиденды в размере 16 руб. на акцию (доходность около 1,3%) и принял решение не проводить обратный выкуп в текущем квартале, отложив вопрос. Инвесторы ожидали более щедрых выплат или запуска обратного выкупа, поэтому акции оказались под давлением. Мы полагаем, что слабые финансовые результаты и неопределенность с обратным выкупом будут сдерживать интерес к акциям в краткосрочной перспективе.

Совет директоров «Яндекса» рекомендовал дивиденды за I полугодие 2026 года в размере 110 руб. на акцию. Это на 37,5% выше, чем аналогичная выплата годом ранее, и полностью соответствует ранее озвученным ориентирам менеджмента. Темпы роста выручки в I полугодии продолжают замедляться, но это ожидаемый процесс в угоду роста маржинальности и раскрытия стоимости бизнесов. Прогноз по росту выручки на 2026 год менеджмент подтвердил на уровне 20%, мы ожидаем, что показатель достигнет 1729 млрд руб.

Цены на золото превысили $4400 за унцию, а серебро взлетело выше $65 за унцию на фоне выхода статистики по рынку труда в США. Статистика уменьшила опасения инвесторов относительного того, что ФРС США в сентябре придется повысить ставку. Дополнительным драйвером для котировок золота стали данные о значительном увеличении центральными банками мировых золотых резервов во II квартале 2026 года — по оценкам Всемирного совета по золоту, регуляторы приобрели 289 тонн. Примечательно возобновление покупок Банком Кореи после 13-летнего перерыва. Народный банк Китая в июле нарастил запасы на 640 тыс. унций (около 20 тонн) — это 21-й месяц накопления подряд и самый крупный прирост с октября 2023 года. Крупнейшими покупателями в первом полугодии оставались Польша (82 тонны), Узбекистан (41 тонна), Китай (40 тонн) и Казахстан (27 тонн). Мы полагаем, что устойчивый спрос со стороны центробанков продолжит оказывать поддержку котировкам золота в среднесрочной перспективе. Прогноз до конца 2026 года — 4500-4800 долларов США за унцию.

Открытые идеи

В ожидании новых поводов для роста
После активного роста индекса МосБиржи в последние три недели, последовавшего за июльским заседанием Банка России, на следующей неделе вероятна коррекция. Мы ожидаем, что индекс будет торговаться в диапазоне 2230–2330 п. с потенциалом движения к нижней границе. Инвесторы на этой неделе будут следить за продолжающимся сезоном корпоративных отчетностей. Во вторник, 11 августа, «Т-Технологии» представят финансовые результаты по МСФО за II квартал 2026 года; в среду, 12 августа, отчитается «Ростелеком»; в четверг, 13 августа — «ВК» и «ИКС 5»; в пятницу, 14 августа — «Хэдхантер», «Совкомбанк» и «Интер РАО».

Финансы

Т-технологии

Т-Технологии опубликовали результаты за 2025 год, продемонстрировав уверенный рост ключевых показателей. Выручка Группы увеличилась на 49% до рекордных 1,4 трлн руб, а чистая прибыль выросла на 57,4% до 192,4 млрд руб. Чистый процентный доход прибавил 37% до 520 млрд руб, чистый комиссионный доход — 38% до 146,1 млрд руб. Рентабельность капитала (ROAE) по итогам года составила 29,1% при снижении стоимости риска (COR) до 5,7%. Общее число клиентов достигло 54,1 млн человек. Группа также объявила о программе байбэка, и уже выкупила 3 млн акций (2,2% free-float) с планом довести выкуп до 10% до конца 2026 года. Также в апреле был завершен сплит 1:10, что повысит ликвидность и доступность бумаги для розничных инвесторов. Компания усиливает экосистему за счет приобретения «Авто.ру» и «Точка банк», что открывает новые возможности для кросс-продаж и укрепляет позиции в автокредитовании и МСБ. Мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы компании.

Сбер

Сбербанк отчитался за I полугодие 2026 года, продемонстрировав уверенный рост ключевых показателей. Чистая прибыль увеличилась на 18,6% год к году до 1,02 трлн руб, а прибыль за второй квартал выросла на 21% до 511 млрд руб. Рентабельность капитала сохранилась на высоком уровне 23,7%. Чистые процентные доходы по итогам полугодия выросли на 22% до 2,05 трлн руб, чему способствовало снижение процентных расходов на 231 млрд руб благодаря дешевеющему фондированию. Качество кредитного портфеля немного ухудшилось: доля проблемных займов (NPL) выросла с 4,8% до 5,5%. Операционные расходы увеличились на 15% до 639,6 млрд руб. Акции Сбера торгуются с дисконтом: 0,73x по P/BV и 3,3x по P/E 2026П. Мы по-прежнему рассматриваем Сбер как одного из фаворитов в секторе.

ДОМ.РФ

ДОМ.РФ опубликовал результаты за I полугодие 2026 года, продемонстрировав уверенный рост ключевых показателей на фоне высокой эффективности бизнеса. Чистые процентные доходы увеличились на 30%, достигнув 89,1 млрд руб, а комиссионные доходы выросли на 47% – до 23,7 млрд руб. Чистая прибыль корпорации за полугодие прибавила 46% и составила 57,2 млрд руб, а рентабельность капитала (ROE) достигла впечатляющих 23,8%. Кредитный портфель юридических лиц вырос на 11% до 3 трлн руб. тогда как портфель розничных кредитов сократился на 11% до 686 млрд руб. Корпорация только начинает формировать публичную историю, но уже сейчас её операционные и финансовые результаты подтверждают устойчивость бизнес-модели. Мы позитивно оцениваем перспективы ДОМ.РФ: в случае выполнения менеджментом собственного прогноза текущая оценка имеет значительный потенциал переоценки вверх, а акции компании остаются привлекательным инструментом для долгосрочных инвесторов.

Информационные технологии

Яндекс

Яндекс опубликовал финансовые результаты за II квартал 2026 года, подтвердив устойчивый рост даже в условиях замедления экономики: выручка выросла на 16% до 386,3 млрд руб., скорр. EBITDA увеличилась на 35% до 88,9 млрд руб., обеспечив маржинальность в 23% — максимум с 2020 года. Сегмент электронной коммерции впервые вышел на безубыточность по скорр. EBITDA, а скорр. чистая прибыль составила 47,6 млрд руб., прибавив 56% г/г. Менеджмент подтвердил прогноз на 2026 год: рост выручки на 20% и EBITDA на уровне 350 млрд руб. При форвардных мультипликаторах P/E 8,9 и EV/EBITDA 4,6 компания торгуется с существенным дисконтом, что открывает возможности для долгосрочных инвесторов.

Headhunter

При снижении ключевой ставки и росте потребительской активности возобновится рост числа открытых вакансий на рынке. Компания занимает монопольное положение в своей отрасли и демонстрирует высокий уровень конверсии операционного денежного потока в свободный денежный поток из-за отсутствия капитальных затрат и высокой маржинальности. Форвардная дивидендная 12-20 доходность на 2026 год составляет 18,4%, что очень много для компании роста.

Ozon

Озон опубликовал сильные финансовые результаты за II квартал 2026 года. Консолидированная выручка выросла на 47% до 334,2 млрд руб., а скорр. EBITDA увеличилась на 48% до 57,9 млрд руб., достигнув рекордной маржинальности 4,4% от GMV. Компания в пятый раз подряд зафиксировала чистую прибыль — 10,1 млрд руб. против 0,4 млрд годом ранее. Финтех-сегмент сохранил статус ключевого драйвера: выручка направления выросла на 50% до 69,7 млрд руб., клиентская база превысила 44 млн человек. Ключевые риски, на данный момент, связаны с возможными атаками на инфраструктуру и волатильностью котировок на фоне ситуации с Wildberries, однако децентрализованная модель и аренда объектов смягчают эти угрозы. Полноценный эффект от поведения селлеров, а также от роста тарифов на страхование мы сможем увидеть только во второй половине года. Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию: устойчивый рост ключевых показателей, повышение рентабельности и привлекательная оценка на уровне 4,2x EV/EBITDA создают прочную основу для дальнейшего повышения стоимости акций.

Розничная торговля и продукты питания

X5

Икс 5 опубликовал операционные результаты за II квартал 2026 года, отражающие адаптацию бизнеса к замедлению потребительской активности. Выручка выросла на 9,9% г/г до 1,29 трлн руб, при этом основным драйвером остается сеть дискаунтеров «Чижик», показавшая рост чистой розничной выручки на 29,8% до 135 млрд руб, что практически сравняло ее с «Перекрестком» (139 млрд руб, +6,5%), тогда как «Пятерочка» прибавила 7,6% до 993 млрд руб. Сопоставимые продажи увеличились на 4,2% за счет роста среднего чека на 3% и увеличения трафика на 1,2%, Цифровые бизнесы продолжили уверенную экспансию с ростом 25,4% до 85,7 млрд руб. За отчетный период компания открыла 466 новых магазинов, включая 204 дискаунтера. Мы подтверждаем позитивный взгляд на акции X5, полагая, что агрессивное масштабирование «Чижика» позволят компании компенсировать макроэкономическое давление и сохранить лидерство в продуктовом ритейле. Дополнительный потенциал для монетизации клиентской базы создает ускорение цифровых сервисов.

Лента

Лента опубликовала результаты за I полугодие 2026 года: выручка выросла на 26,2% до 648,5 млрд руб., а чистая прибыль снизилась на 17,8% до 13,0 млрд руб. на фоне роста операционных расходов. Рентабельность по EBITDA снизилась до 6,1%. Чистый долг компании вырос до 117 млрд руб., а показатель ЧД/EBITDA увеличился до 1,4x с 0,6x на конец 2025 года, что обусловлено приобретением сети «О’КЕЙ» и принятием её долговых обязательств. Свободный денежный поток за полугодие составил минус 26 млрд руб. из-за плановых инвестиций и частичной оплаты M&A. Дополнительным риском стали возможные атаки на инфраструктуру, способные в моменте давить на акции. Мы сохраняем положительный взгляд, но рекомендуем следить за интеграцией активов и её влиянием на финансовые показатели.

Другое

ГМК Норникель

ГМК Норникель представил сильные финансовые результаты за I полугодие 2026 года, отражающие сохраняющуюся высокую ценовую конъюнктуру. Выручка выросла на 13% до 632,7 млрд руб, а EBITDA увеличилась на 31% до 301,1 млрд руб при рентабельности 48%. Чистая прибыль удвоилась до 153,2 млрд руб, однако свободный денежный поток сократился до 85,1 млрд руб из-за временного роста оборотного капитала. Долговая нагрузка снизилась до 1,3x чистого долга к EBITDA, а процентные платежи уменьшились на 37% благодаря оптимизации портфеля. На фоне хорошей отчетности за I полугодие, менеджмент допустил возобновление промежуточных дивидендов, что станет дополнительным позитивным сигналом для инвесторов. Также, не стоит забывать, что «Норникель» остаётся одним из главных бенефициаров потенциальной девальвации рубля, что формирует прочный фундамент для дальнейшего роста акционерной стоимости.

Промомед

ПРОМОМЕД опубликовала предварительные результаты за 6 месяцев 2026 года. Рост реализации составил 76%, что позволяет компании идти с опережением прогноза по выручке. Уже к маю компания заняла первое место по стоимостному объему продаж в рознице и уверенно удерживает эту позицию. Флагманский препарат Тирзетта стал самым продаваемым в российских аптеках. Финансовые успехи получили внешнее подтверждение: «Эксперт РА» повысил кредитный рейтинг дочерней компании ПРОМОМЕД ДМ с ruA- до ruA, прогноз – «Стабильный». Кроме того, компания завершила разработку одной из самых современных схем терапии ВИЧ-инфекции, ранее недоступной в России. Мы позитивно оцениваем перспективы компании: опережающий рост в ключевых сегментах, лидерство в рознице и успешная реализация инновационных проектов создают прочный фундамент для дальнейшего увеличения капитализации.

Транснефть

Транснефть опубликовала сильные операционные и финансовые результаты за 2025 год. Выручка компании выросла на 1,2%, достигнув 1 440,3 млрд рублей. EBITDA увеличилась на 7,3% год к году и составила 584,6 млрд рублей. Основным драйвером стала индексация тарифов на 9,9% с 1 января 2025 года. Чистая прибыль акционеров снизилась на 21,4%, до 226,1 млрд рублей. Однако это падение объясняется неденежным обесценением активов на 97,5 млрд рублей. Без учета этого фактора прибыль компании незначительно выросла год к году. Свободный денежный поток сократился на 15,9%, до 82,2 млрд рублей, из-за повышения ставки налога на прибыль до 40%. При этом чистая денежная позиция увеличилась на 18,3% и достигла 261 млрд рублей. «Транснефть» остается бенефициаром роста нефтедобычи в России, однако атаки на инфраструктуру представляют ключевой риск. Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию благодаря ее предсказуемости, устойчивой дивидендной политике и надежности операционной модели.

---

Ограничение ответственности / Disclaimer

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Приведенная информация не содержит инвестиционных советов, предоставляется исключительно в информационных целях и не является консультацией, офертой, требованием, просьбой или рекомендацией продать, купить или предоставить (напрямую или косвенно) какие-либо бумаги или производные инструменты. Упомянутые финансовые инструменты или операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В приведенной информации не принимаются во внимание ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. ООО «Проектная фондовая компания» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты и не рекомендует использовать данный материал в качестве единственного источника информации для принятия инвестиционного решения.
Вся информация получена из открытых источников, признанных надежными, однако, ООО «Проектная фондовая компания» не несет ответственности за достоверность данных, приведенных в данном отчете. Будет также считаться, что любой инвестор, получивший данную информацию, составил собственное мнение относительно перспектив инвестирования в те или иные инструменты, упомянутые выше, и действовал на основании этого мнения. ООО «Проектная фондовая компания» снимает с себя любую ответственность за прямой или косвенный ущерб, потери или издержки, которые могли возникнуть вследствие использования информации, приведенной в данном обзоре. Владение ценными бумагами и прочими финансовыми инструментами всегда сопряжено с рисками.