Обзор рынка 16.02.2026

Динамика индикаторов фондового рынка за неделю

Российский рынок по итогам недели продемонстрировал умеренно позитивную динамику, завершив торговую неделю на оптимистичной ноте. По итогам основной торговой сессии индекс МосБиржи вырос на 0,39% до отметки 2776,34 п., в то время как валютный индекс РТС поднялся на 0,38% до 1132,99 п. Покупательская активность на рынке была поддержана как монетарными решениями со стороны Банка России, так и новостями о новом раунде переговоров между Россией, США и Украиной, который пройдет в Женеве 17-18 февраля. На нефтяном рынке цены на Brent консолидировались в районе 67,72 доллара США за баррель, российский рубль при этом проявил устойчивость.

Новости, ожидания и торговые идеи

«Лента» представила операционные результаты за IV квартал 2025 года. Розничная выручка увеличилась на 22,4% до 319,8 млрд руб., сопоставимые продажи (LFL) прибавили 8%. Драйвером роста стал средний чек, увеличившийся на 7,9%. Успешная экспансия в малые форматы и интеграция приобретенных сетей позволяют компании демонстрировать динамику лучше среднерыночной. По нашим оценкам, акции «Ленты» сохраняют свою инвестиционную привлекательность в секторе потребительских товаров.

«Группа Позитив» представила предварительные итоги 2025 года: объем отгрузок вырос на 45,2% и составил 35 млрд руб. Менеджмент компании подчеркивает, что темпы роста бизнеса вдвое превышают динамику российского рынка кибербезопасности. Мы считаем, что фокус на операционную эффективность и строгий контроль расходов позволит компании сохранить высокую маржинальность в 2026 году, а планируемое снижение долговой нагрузки в I квартале 2026 года станет дополнительным стимулом для роста котировок.

«Сбербанк» опубликовал отчетность по российским стандартам за январь 2026 года. Чистая прибыль банка выросла на 21,7% в годовом выражении и составила 161,7 млрд руб. Рентабельность капитала за первый месяц года достигла 23,2%, что подтверждает высокую эффективность бизнес-модели. Хотя корпоративный кредитный портфель немного сократился на фоне высоких рыночных ставок, розничный сегмент показал рост на 1,3% благодаря спросу на ипотечные программы. Согласно нашим оценкам, банк уверенно справляется с давлением жесткой монетарной политики, что делает его бумаги одной из наиболее устойчивых идей в финансовом секторе. Мы позитивно оцениваем перспективы финансовой организации и ее способность поддерживать высокую прибыльность.

«Европлан» представил операционные результаты за 2025 год, в которых нашло отражение общее охлаждение на рынке лизинга. Объем нового бизнеса «Европлана» в легковом сегменте сократился на 49% по сравнению с предыдущим годом, составив 43 млрд руб. Количество переданных в лизинг единиц техники также упало почти вдвое. Основной причиной такой динамики стали высокие процентные ставки, которые сделали финансовую аренду менее доступной для бизнеса, особенно в сегментах грузового и коммерческого транспорта. На наш взгляд, компания проходит через сложный период адаптации к текущим экономическим реалиям.

«Норникель» представил финансовые результаты по МСФО за 2025 год. Выручка компании увеличилась на 10% до $13,76 млрд, показатель EBITDA вырос на 9% до $5,67 млрд. Планы по производству на 2026 год остаются стабильными, заметное снижение ожидается только по палладию. Сильный рост цен на платину и палладий мы связываем с инвестиционным спросом на эти металлы, возможно, отчасти спекулятивным. Тем не менее, у «Норникеля» сохраняются другие драйверы для роста, прежде всего, девальвация рубля. На снижении ключевой ставки будут переоцениваться рублевые обязательства и снизятся процентные расходы. Ожидаем, что по итогам 2026 года компания вернется к дивидендным выплатам.

«Аренадата» опубликовала предварительные финансовые результаты за 2025 год: выручка Группы превысила верхнюю границу прогноза, озвученного в августе 2025 года (рост на 20-30%). В настоящий момент компания проходит процедуру аудита консолидированной финансовой отчетности по МСФО и предполагает, что по итогам проверки увеличение доходов будет соответствовать изначальному прогнозу 2025 года, то есть рост составит не менее 40% в годовом выражении. Мы считаем, что акции «Аренадата» сохраняют потенциал роста на горизонте года, текущая целевая цена составляет 167 руб. за одну акцию.

«Диасофт» представил в четверг операционные результаты за 9 месяцев 2025 финансового года. Выручка разработчика программного обеспечения продемонстрировала рост на 1,2% и составила 8,2 млрд руб. Хотя менеджмент несколько скорректировал годовой прогноз по выручке, до 10,5 млрд руб., мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы компании. Назначение нового коммерческого директора из структуры крупного технологического игрока и расширение портфеля продуктов говорят о серьезных амбициях по масштабированию бизнеса.

Стало известно о планах «Газпрома» направить не менее 100 млрд руб. на строительство нефтеперерабатывающего завода на Сахалине. Ожидается, что реализация проекта начнется в 2028 году. На наш взгляд, расширение перерабатывающих мощностей в восточном направлении является стратегически важным шагом для диверсификации бизнеса, однако столь масштабные капитальные вложения могут оказать давление на свободный денежный поток «Газпрома» в долгосрочной перспективе.

Ключевым событием пятницы стало заседание Банка России, по итогам которого регулятор принял решение снизить ключевую ставку на 50 базисных пунктов до 15,5% годовых. На наш взгляд, такой шаг стал важным сигналом для инвесторов, поскольку многие участники рынка ожидали сохранения ставки на прежнем уровне. Регулятор подчеркнул, что пик инфляционного давления был пройден в январе, а резкое ускорение роста цен в начале года носило временый характер и было вызвано разовыми факторами, включая перенос налоговых новаций. Обновленный прогноз средней ключевой ставки на 2026 год сужен до 13,5-14,5% годовых, что подтверждает намерение Банка России придерживаться курса на постепенное смягчение при условии устойчивого замедления инфляции.

Важным фактором для рыночных настроений стали новости о предстоящем раунде трехсторонних переговоров в Женеве. Если по итогам встречи появятся конкретные положительные сдвиги, это может стать триггером для выхода индекса МосБиржи из текущего торгового диапазона вверх.

Открытые идеи

Новые надежды

В начале предстоящей недели индекс МосБиржи может предпринять попытку штурма годовых максимумов при условии сохранения позитивного информационного фона. Уровнем сопротивления выступает отметка 2850 п., в то время как ближайшая поддержка на случай локальной фиксации прибыли располагается на уровне 2750 п. Также стоит обратить внимание на компании, которые опубликуют результаты за 2025 год. В частности, рынок ожидает выхода отчетности «Яндекса» и «ДОМ.РФ», что может стать локальным драйвером для соответствующих секторов и задать тон торгам на ближайшие дни новой недели.

Финансы

Т-технологии

Интеграция с «Росбанком» привела практически к удвоению капитала, что способствовало повышению достаточности капитала и позволяет потребительскому кредитному портфелю расти привычно высокими темпами. Эффективная оптимизация расходов позволит поддерживать высокий уровень рентабельности капитала, на уровне около 30%, даже несмотря на высокую ключевую ставку. Один из тех банков, который выигрывает от снижения ключевой ставки. До конца 2026 года компания планирует выкупить до 5% от общего количества акций (или около 10% от акций в обращении). Рекордно низкая оценка холдинга по форвардным мультипликаторам делает эту идею самой интересной в секторе на 2026 год.

Сбер

Самый «всепогодный» банк, надежный, с низкой стоимостью фондирования и адаптивным портфелем под разные экономические ситуации. Рентабельность капитала держится на уровне 24% даже в текущей экономической конъюнктуре. По нормативам достаточности капитала банк также один из самых устойчивых в секторе. По историческим меркам текущая оценка сохраняется привлекательной: коэффициенты Р/В и Р/E - 0,8 и 4,1 соответственно. По дивидендам ожидаем около 37,2 руб. на одну акцию по итогам 2025 года.

Информационные технологии

Яндекс

Выручка продолжает расти двузначными темпами на фоне повышения эффективности и показателей рентабельности. Отдельного внимания заслуживает рост маржинальности до 20,3%, последний раз такое наблюдалось в 2020 году. Снижение ключевой ставки будет приводить к пересмотру бюджетов со стороны клиентов, что приведет к росту потребления услуг «Яндекса». Для гиганта ІТ-отрасли с двузначными темпами роста «Яндекс» оценивается на рынке с дисконтом: P/E 13,2, EV/EBITDA 6,3.

Headhunter

При снижении ключевой ставки и росте потребительской активности возобновится рост числа открытых вакансий на рынке. Компания занимает монопольное положение в своей отрасли и Демонстрирует высокий уровень конверсии операционного денежного потока в свободный денежный поток из-за отсутствия капитальных затрат и высокой маржинальности. Форвардная дивидендная 12-20 доходность на 2026 год составляет 18,4%, что очень много для компании роста.

Ozon

Все больше признаков указывают, что компания на пути перехода от стратегии роста к стратегии постепенного раскрытия стоимости. Замедляются темпы роста GMV (валовая стоимость проданных товаров) из-за повышения зрелости рынка, но увеличивается маржинальность бизнеса. В 2026 году компания может выйти на стабильную прибыльность. Финтех-направление занимает все большую долю в выручке группы и продолжает расти кратными темпами.

Розничная торговля и продукты питания

X5

Представитель защитного сектора, успешно перекладывает инфляцию на счет потребителя. Бизнес показывает качественный рост по всем основным метрикам: рост сопоставимых продаж, увеличение трафика, рост плотности продаж. Активное развитие сети жестких дискаунтеров «Чижик», которая уже в IV квартале 2025 года должна выйти на положительную ЕBITDA. Высокая форвардная дивидендная доходность.

Лента

Темпы роста выручки более 20% при высокой маржинальности для ритейла - более 7%. Успешные сделки M&A, которые позволяют наращивать экспансию в регионы и увеличивать присутствие в новых сегментах. Акции не коррелируют с индексом и не реагируют на решения по ключевой ставке и геополитику.

Novabev Group

Компания демонстрирует рост операционных показателей вопреки снижению на рынке алкогольной продукции. При снижении ставки менеджмент сможет открывать новые магазины «Винлаб» более активно. В 2026 году ожидается ІРО «Винлаб», что благоприятно отразится на показателях материнской компании. Высокая дивидендная доходность (> 10%) при высоких темпах роста бизнеса. Регулярно проводится обратный выкуп акций.

Другое

Новатэк

Самый устойчивый представитель нефтегазового сектора на текущий момент, больше других в секторе выиграет от потенциальной девальвации рубля. Несмотря на санкции и негативный новостной фон, связанный с возможным ограничением поставок сжиженного природного газа (СПГ) в Евросоюз, компания не испытывает проблем с реализацией СПГ. Ожидаем, что отгрузки с проекта «Арктик СПГ-2» продолжатся в 2026 году.

Промомед

ПРОМОМЕД — российская фармацевтическая компания, демонстрирующая высокие темпы роста финансовых показателей. Выручка группы в первом полугодии 2025 года выросла на 82% по сравнению с прошлым годом и достигла 13 млрд рублей. Чистая прибыль составила 1,4 млрд рублей против всего 5 млн рублей годом ранее. Рентабельность по EBITDA увеличилась до 34% по сравнению с 32% в прошлом году. Рост маржинальности и снижение долговой нагрузки компании обеспечены благодаря масштабу бизнеса, оптимизации себестоимости и контролю над расходами. В отчетном периоде ПРОМОМЕД вывел на рынок новые инновационные препараты в сегментах эндокринологии и онкологии, которые быстро занимают высокие позиции на соответствующих рынках, внося основной вклад в рост выручки. Компания подтвердила планы на 2025 год с ожиданием роста выручки на 75% и рентабельности EBITDA на уровне 40%. Мы считаем эти цели достижимыми. Целевая цена по акциям ПРОМОМЕД составляет 654 рубля.

Транснефть

«Транснефть» демонстрирует устойчивую финансовую динамику в 2025 году, несмотря на вызовы рынка. Выручка компании за первое полугодие составила около 720 млрд рублей, практически не изменившись год к году, благодаря индексации тарифов на транспортировку нефти в 9,9%, что помогло компенсировать снижение объемов прокачки в рамках соглашений с ОПЕК+. Прибыль до вычета процентов, налога и амортизации (EBITDA) выросла на 3% до 308 млрд рублей, однако чистая прибыль снизилась на 9-10% из-за роста налоговой ставки с 25% до 40%.
Компания продолжает инвестировать в расширение магистральных нефтепроводов и строительстве универсального перегрузочного комплекса в порту Новороссийска, что направлено на повышение надежности и качества экспортных потоков. С учетом устойчивой индексации тарифов и ожидаемого роста добычи нефти на 6% в 2026 году, а также положения о дивидендах с доходностью около 13% по привилегированным акциям, «Транснефть» сохраняет статус защитного и привлекательного актива для долгосрочных инвесторов в нефтегазовом секторе России.