Обзор рынка 09.02.2026

Динамика индикаторов фондового рынка за неделю

Индекс МосБиржи по итогам пятничных торгов скорректировался до отметки 2723,98 п., потеряв за день 0,42%. Валютный индикатор РТС показал аналогичную динамику, закрывшись на уровне 1113,64 п. Инвесторы предпочли занять выжидательную позицию на фоне новостей о подготовке очередного пакета санкций и в преддверии важного заседания регулятора по ключевой ставке. Давление на котировки также оказало снижение цен на нефть марки Brent, которая торговалась в районе 67,63 доллара за баррель. В то же время рынок государственного долга оставался под давлением: индекс RGBI снизился до 116,07 п. Рубль в конце недели немного ослаб по отношению к основным валютам, при этом курс доллара составил 77,48 руб., а юань торговался по 11,15 руб.

Новости, ожидания и торговые идеи
Ожидаемо слабые результаты по МСФО за 2025 год представила «Северсталь». Реализация масштабной инвестиционной программы привела к отрицательному свободному денежному потоку и отказу от дивидендов. Текущие инвестиции позволят компании подготовиться к началу восстановления спроса в строительном секторе. На этом фоне слабая отчетность «Северстали» была воспринята рынком спокойно, поскольку уже формируются первые предпосылки к тому, что сектор недвижимости прошел низшую фазу спада.

«Т-Технологии» объявили о планах консолидировать до 100% акций «Точка Банка» через дополнительную эмиссию. Сделка позволит компании значительно увеличить свою долю в быстрорастущем сегменте МСБ, повысить комиссионные доходы и рентабельность. Мы полагаем, что данная новость способна вызвать рост акций компании в ближайшем будущем.

«Сбербанк» в январе показал пятикратный рост выдачи ипотеки по сравнению с прошлым годом, достигнув объема в 300 млрд руб. Основным драйвером выступила семейная ипотека, на которую пришлось около 78% всех выдач. Менеджмент банка подтвердил намерение рекомендовать дивиденды в размере 50% от чистой прибыли за 2025 год, что может составить порядка 37,8 руб. на одну акцию.

ВТБ отчитался о чистой прибыли по РСБУ за 2025 год в размере 365,8 млрд руб. Хотя показатель снизился в годовом выражении, декабрьская прибыль в 22,9 млрд руб. свидетельствует о сохранении устойчивости бизнеса.

В корпоративном секторе важным событием для участников рынка стала публикация операционных и финансовых результатов «МД Медикал Груп» (сеть клиник «Мать и дитя») за 12 месяцев 2025 года. Ключевым достижением стал рост общей выручки на 31,2% до 43,46 млрд руб., при этом сопоставимая выручка (LFL) увеличилась на 15,6%, демонстрируя устойчивый органический рост бизнеса. В регионах присутствия сети выручка госпиталей выросла на 30,2%, а амбулаторных клиник — на 84,6%. Мы считаем, что акции компании сохраняют высокую инвестиционную привлекательность для долгосрочного инвестора на фоне сильных фундаментальных показателей.

«ПРОМОМЕД» по итогам января 2026 года продемонстрировал рост продаж на 85% в годовом выражении. Такая динамика обусловлена успешным выводом на рынок новых препаратов в сегментах эндокринологии и онкологии. Наш взгляд на компанию остается позитивным. Мы считаем, что «ПРОМОМЕД» эффективно реализует стратегию импортозамещения и демонстрирует высокую устойчивость бизнесмодели даже в условиях рыночной волатильности.

Открытые идеи

В ожидании заседания
На этой неделе ключевое влияние на динамику российских фондовых индексов будут оказывать два фактора: подготовка к заседанию Банка России и продолжение переговоров по урегулированию украинского вопроса. Первое в этом году заседание Банка России по ключевой ставке запланировано на 13 февраля. Учитывая ускорение инфляции в начале года, рынок ожидает сохранения жестких параметров денежнокредитной политики. Геополитический фактор остается вторым ключевым драйвером. Любые новости о прогрессе в переговорах способны привести к движению индекса МосБиржи вверх к уровням 2800-2850 п. В то же время, отсутствие конкретики может продлить текущую консолидацию на рынке.

Финансы

Т-технологии

Интеграция с «Росбанком» привела практически к удвоению капитала, что способствовало повышению достаточности капитала и позволяет потребительскому кредитному портфелю расти привычно высокими темпами. Эффективная оптимизация расходов позволит поддерживать высокий уровень рентабельности капитала, на уровне около 30%, даже несмотря на высокую ключевую ставку. Один из тех банков, который выигрывает от снижения ключевой ставки. До конца 2026 года компания планирует выкупить до 5% от общего количества акций (или около 10% от акций в обращении). Рекордно низкая оценка холдинга по форвардным мультипликаторам делает эту идею самой интересной в секторе на 2026 год.

Сбер

Самый «всепогодный» банк, надежный, с низкой стоимостью фондирования и адаптивным портфелем под разные экономические ситуации. Рентабельность капитала держится на уровне 24% даже в текущей экономической конъюнктуре. По нормативам достаточности капитала банк также один из самых устойчивых в секторе. По историческим меркам текущая оценка сохраняется привлекательной: коэффициенты Р/В и Р/E - 0,8 и 4,1 соответственно. По дивидендам ожидаем около 37,2 руб. на одну акцию по итогам 2025 года.

Информационные технологии

Яндекс

Выручка продолжает расти двузначными темпами на фоне повышения эффективности и показателей рентабельности. Отдельного внимания заслуживает рост маржинальности до 20,3%, последний раз такое наблюдалось в 2020 году. Снижение ключевой ставки будет приводить к пересмотру бюджетов со стороны клиентов, что приведет к росту потребления услуг «Яндекса». Для гиганта ІТ-отрасли с двузначными темпами роста «Яндекс» оценивается на рынке с дисконтом: P/E 13,2, EV/EBITDA 6,3.

Headhunter

При снижении ключевой ставки и росте потребительской активности возобновится рост числа открытых вакансий на рынке. Компания занимает монопольное положение в своей отрасли и Демонстрирует высокий уровень конверсии операционного денежного потока в свободный денежный поток из-за отсутствия капитальных затрат и высокой маржинальности. Форвардная дивидендная 12-20 доходность на 2026 год составляет 18,4%, что очень много для компании роста.

Ozon

Все больше признаков указывают, что компания на пути перехода от стратегии роста к стратегии постепенного раскрытия стоимости. Замедляются темпы роста GMV (валовая стоимость проданных товаров) из-за повышения зрелости рынка, но увеличивается маржинальность бизнеса. В 2026 году компания может выйти на стабильную прибыльность. Финтех-направление занимает все большую долю в выручке группы и продолжает расти кратными темпами.

Розничная торговля и продукты питания

X5

Представитель защитного сектора, успешно перекладывает инфляцию на счет потребителя. Бизнес показывает качественный рост по всем основным метрикам: рост сопоставимых продаж, увеличение трафика, рост плотности продаж. Активное развитие сети жестких дискаунтеров «Чижик», которая уже в IV квартале 2025 года должна выйти на положительную ЕBITDA. Высокая форвардная дивидендная доходность.

Лента

Темпы роста выручки более 20% при высокой маржинальности для ритейла - более 7%. Успешные сделки M&A, которые позволяют наращивать экспансию в регионы и увеличивать присутствие в новых сегментах. Акции не коррелируют с индексом и не реагируют на решения по ключевой ставке и геополитику.

Novabev Group

Компания демонстрирует рост операционных показателей вопреки снижению на рынке алкогольной продукции. При снижении ставки менеджмент сможет открывать новые магазины «Винлаб» более активно. В 2026 году ожидается ІРО «Винлаб», что благоприятно отразится на показателях материнской компании. Высокая дивидендная доходность (> 10%) при высоких темпах роста бизнеса. Регулярно проводится обратный выкуп акций.

Другое

Новатэк

Самый устойчивый представитель нефтегазового сектора на текущий момент, больше других в секторе выиграет от потенциальной девальвации рубля. Несмотря на санкции и негативный новостной фон, связанный с возможным ограничением поставок сжиженного природного газа (СПГ) в Евросоюз, компания не испытывает проблем с реализацией СПГ. Ожидаем, что отгрузки с проекта «Арктик СПГ-2» продолжатся в 2026 году.

Промомед

ПРОМОМЕД — российская фармацевтическая компания, демонстрирующая высокие темпы роста финансовых показателей. Выручка группы в первом полугодии 2025 года выросла на 82% по сравнению с прошлым годом и достигла 13 млрд рублей. Чистая прибыль составила 1,4 млрд рублей против всего 5 млн рублей годом ранее. Рентабельность по EBITDA увеличилась до 34% по сравнению с 32% в прошлом году.
Рост маржинальности и снижение долговой нагрузки компании обеспечены благодаря масштабу бизнеса, оптимизации себестоимости и контролю над расходами. В отчетном периоде ПРОМОМЕД вывел на рынок новые инновационные препараты в сегментах эндокринологии и онкологии, которые быстро занимают высокие позиции на соответствующих рынках, внося основной вклад в рост выручки.
Компания подтвердила планы на 2025 год с ожиданием роста выручки на 75% и рентабельности EBITDA на уровне 40%. Мы считаем эти цели достижимыми. Целевая цена по акциям ПРОМОМЕД составляет 654 рубля.

Транснефть

«Транснефть» демонстрирует устойчивую финансовую динамику в 2025 году, несмотря на вызовы рынка. Выручка компании за первое полугодие составила около 720 млрд рублей, практически не изменившись год к году, благодаря индексации тарифов на транспортировку нефти в 9,9%, что помогло компенсировать снижение объемов прокачки в рамках соглашений с ОПЕК+. Прибыль до вычета процентов, налога и амортизации (EBITDA) выросла на 3% до 308 млрд рублей, однако чистая прибыль снизилась на 9-10% из-за роста налоговой ставки с 25% до 40%.
Компания продолжает инвестировать в расширение магистральных нефтепроводов и строительстве универсального перегрузочного комплекса в порту Новороссийска, что направлено на повышение надежности и качества экспортных потоков. С учетом устойчивой индексации тарифов и ожидаемого роста добычи нефти на 6% в 2026 году, а также положения о дивидендах с доходностью около 13% по привилегированным акциям «Транснефть» сохраняет статус защитного и привлекательного актива для долгосрочных инвесторов в нефтегазовом секторе России.