Динамика индикаторов фондового рынка за неделю

Индекс МосБиржи завершил пятничные торги снижением на 0,01% и по итогам основной сессии закрылся на отметке 2871,86 п. В то же время валютный индекс РТС опустился на 1,45% до 1127,7 п. под давлением слабеющего рубля. Официальный курс доллара США, установленный с 14 марта, перешагнул отметку в 80 рублей, а юань на бирже обновил максимумы с сентября прошлого года, поднявшись до 11,66 руб. Фьючерс на нефть марки Brent превысил 100 долларов США за баррель, продолжая отыгрывать эскалацию конфликта на Ближнем Востоке и фактическую блокаду Ормузского пролива, через который проходит пятая часть мировых поставок сырья.

Новости, ожидания и торговые идеи

Акции РУСАЛ вышли в лидеры роста на фоне новостей о переговорах с японскими и южнокорейскими производителями автокомпонентов. Дефицит металла в Азии на фоне перебоя поставок вынуждает зарубежных партнеров рассматривать вариант возврата к закупкам в России, несмотря на санкционный фон. Цены на алюминий также не остаются в стороне от растущего тренда в металлах, прибавив уже более 40% с минимумов прошлого года. При текущих высоких ставках и крепком рубле РУСАЛу сложно демонстрировать сильные результаты, тем не менее ситуация с себестоимостью начала улучшаться в I полугодии 2025 года, и компания продемонстрировала рекордную выручку.
Минфин России опубликовал предварительную оценку исполнения федерального бюджета за январь-февраль 2026 года. По итогам двух месяцев дефицит бюджета достиг 3,4 трлн руб. (1,5% ВВП) — около 1,7 трлн руб. в январе и сопоставимый объем в феврале. При этом доходы бюджета в феврале составили 2,4 трлн руб., тогда как расходы достигли 4,1 трлн руб. Нефтегазовые поступления остаются слабым звеном: их рост пока минимальный, а уровень по-прежнему примерно вдвое ниже прошлогодних значений. Расходная часть бюджета движется с ускорением к динамике 2025 года, а текущий темп исполнения бюджета указывает на высокую вероятность того, что по итогам 2026 года общий объем расходов окажется выше первоначального плана.

«Сбербанк» представил финансовые результаты по РПБУ за февраль. Чистые процентные доходы выросли на 9,9% до 264,9 млрд руб., при этом чистые комиссионные доходы снизились на 9,9% до 51,9 млрд руб. Розничный кредитный портфель банка вырос на 1,7% с начала года и составил 19,1 трлн руб. Корпоративный кредитный портфель за это время снизился на 0,3%, до 30,4 трлн руб. Во многом за счет снижения отчислений в резервы «Сбербанк» увеличил чистую прибыль в феврале на 21,1% относительно того же периода прошлого года. Результаты за февраль подтверждают устойчивую динамику прибыли: второй месяц подряд банк демонстрирует рост показателя более чем на 20% в годовом соотношении. Основным драйвером остаются процентные доходы на фоне расширения розничного кредитования, тогда как комиссионный бизнес временно находится под давлением.

«Татнефть» в четверг отчиталась по МСФО за 2025 год: выручка компании снизилась на 10% в годовом соотношении и составила 1,8 трлн руб., чистая прибыль снизилась на 48% до 158,6 млрд руб. Показатель EBITDA по итогам прошлого года составил 328 млрд руб. (минус 32%), CAPEX — 135,9 млрд руб. (минус 20,5%). Несмотря на существенное проседание чистой прибыли, результат «Татнефти» оказался выше рыночных ожиданий. Бумаги остаются стабильной дивидендной историей: менеджмент «Татнефти» направляет на выплаты не менее 50% прибыли.

Ключевым макроэкономическим драйвером недели стали еженедельные данные Росстата по индексу потребительских цен. В феврале темпы роста цен замедлились до 0,73% против январских 1,62%, годовой показатель замедлился до 5,91%. Свежая недельная статистика с 3 по 10 марта зафиксировала инфляцию на уровне 0,11%. Мы полагаем, что такая динамика дает Банку России достаточно пространства для маневра на предстоящем заседании 20 марта. По нашим оценкам, регулятор снизит ключевую ставку на 50 б.п. до 15% годовых.

Геополитическая напряженность остается главным фактором волатильности на сырьевых рынках. Блокада Ормузского пролива Ираном привела к тому, что мировые поставки нефти в марте могут сократиться на 8 млн баррелей в сутки. Однако стало известно о возобновлении отгрузок в порту Эль-Фуджайра в ОАЭ после атаки беспилотника. США пытаются сбить ценовой накал, выдав временную лицензию на продажу российской нефти, находящейся в транзите. Это решение несколько охладило пыл покупателей, но не решило фундаментальную проблему дефицита.

Открытые идеи

В ожидании новостей
В ближайшие дни индекс МосБиржи продолжит проверять на прочность уровень сопротивления 2900 п. Поддержкой выступает зона 2850 п. Основное внимание на этой неделе будет приковано к динамике нефтяных цен, а также к риторике Банка России на заседании в пятницу, 20 марта. Если котировки Brent продолжат удерживаться выше 100 долларов США за баррель, нефтегазовый сектор останется локомотивом российского рынка.
Также на этой неделе инвесторы продолжат следить за финансовыми результатами компаний за 2025 год. Свои отчеты представят «Полюс» (16 марта), «Т-Технологии» (19 марта), VK (19 марта) и «X5 Group» (20 марта).

Финансы

Т-технологии

Интеграция с «Росбанком» привела практически к удвоению капитала, что способствовало повышению достаточности капитала и позволяет потребительскому кредитному портфелю расти привычно высокими темпами. Эффективная оптимизация расходов позволит поддерживать высокий уровень рентабельности капитала, на уровне около 30%, даже несмотря на высокую ключевую ставку. Один из тех банков, который выигрывает от снижения ключевой ставки. До конца 2026 года компания планирует выкупить до 5% от общего количества акций (или около 10% от акций в обращении). Рекордно низкая оценка холдинга по форвардным мультипликаторам делает эту идею самой интересной в секторе на 2026 год.

Сбер

Самый «всепогодный» банк, надежный, с низкой стоимостью фондирования и адаптивным портфелем под разные экономические ситуации. Рентабельность капитала держится на уровне 24% даже в текущей экономической конъюнктуре. По нормативам достаточности капитала банк также один из самых устойчивых в секторе. По историческим меркам текущая оценка сохраняется привлекательной: коэффициенты Р/В и Р/E - 0,8 и 4,1 соответственно. По дивидендам ожидаем около 37,2 руб. на одну акцию по итогам 2025 года.

Информационные технологии

Яндекс

Выручка продолжает расти двузначными темпами на фоне повышения эффективности и показателей рентабельности. Отдельного внимания заслуживает рост маржинальности до 20,3%, последний раз такое наблюдалось в 2020 году. Снижение ключевой ставки будет приводить к пересмотру бюджетов со стороны клиентов, что приведет к росту потребления услуг «Яндекса». Для гиганта ІТ-отрасли с двузначными темпами роста «Яндекс» оценивается на рынке с дисконтом: P/E 13,2, EV/EBITDA 6,3.

Headhunter

При снижении ключевой ставки и росте потребительской активности возобновится рост числа открытых вакансий на рынке. Компания занимает монопольное положение в своей отрасли и Демонстрирует высокий уровень конверсии операционного денежного потока в свободный денежный поток из-за отсутствия капитальных затрат и высокой маржинальности. Форвардная дивидендная 12-20 доходность на 2026 год составляет 18,4%, что очень много для компании роста.

Ozon

Все больше признаков указывают, что компания на пути перехода от стратегии роста к стратегии постепенного раскрытия стоимости. Замедляются темпы роста GMV (валовая стоимость проданных товаров) из-за повышения зрелости рынка, но увеличивается маржинальность бизнеса. В 2026 году компания может выйти на стабильную прибыльность. Финтех-направление занимает все большую долю в выручке группы и продолжает расти кратными темпами.

Розничная торговля и продукты питания

X5

Представитель защитного сектора, успешно перекладывает инфляцию на счет потребителя. Бизнес показывает качественный рост по всем основным метрикам: рост сопоставимых продаж, увеличение трафика, рост плотности продаж. Активное развитие сети жестких дискаунтеров «Чижик», которая уже в IV квартале 2025 года должна выйти на положительную ЕBITDA. Высокая форвардная дивидендная доходность.

Лента

Темпы роста выручки более 20% при высокой маржинальности для ритейла - более 7%. Успешные сделки M&A, которые позволяют наращивать экспансию в регионы и увеличивать присутствие в новых сегментах. Акции не коррелируют с индексом и не реагируют на решения по ключевой ставке и геополитику.

Novabev Group

Компания демонстрирует рост операционных показателей вопреки снижению на рынке алкогольной продукции. При снижении ставки менеджмент сможет открывать новые магазины «Винлаб» более активно. В 2026 году ожидается ІРО «Винлаб», что благоприятно отразится на показателях материнской компании. Высокая дивидендная доходность (> 10%) при высоких темпах роста бизнеса. Регулярно проводится обратный выкуп акций.

Другое

Новатэк

Самый устойчивый представитель нефтегазового сектора на текущий момент, больше других в секторе выиграет от потенциальной девальвации рубля. Несмотря на санкции и негативный новостной фон, связанный с возможным ограничением поставок сжиженного природного газа (СПГ) в Евросоюз, компания не испытывает проблем с реализацией СПГ. Ожидаем, что отгрузки с проекта «Арктик СПГ-2» продолжатся в 2026 году.

Промомед

ПРОМОМЕД — российская фармацевтическая компания, демонстрирующая высокие темпы роста финансовых показателей. Выручка группы в первом полугодии 2025 года выросла на 82% по сравнению с прошлым годом и достигла 13 млрд рублей. Чистая прибыль составила 1,4 млрд рублей против всего 5 млн рублей годом ранее. Рентабельность по EBITDA увеличилась до 34% по сравнению с 32% в прошлом году.
Рост маржинальности и снижение долговой нагрузки компании обеспечены благодаря масштабу бизнеса, оптимизации себестоимости и контролю над расходами. В отчетном периоде ПРОМОМЕД вывел на рынок новые инновационные препараты в сегментах эндокринологии и онкологии, которые быстро занимают высокие позиции на соответствующих рынках, внося основной вклад в рост выручки.
Компания подтвердила планы на 2025 год с ожиданием роста выручки на 75% и рентабельности EBITDA на уровне 40%. Мы считаем эти цели достижимыми. Целевая цена по акциям ПРОМОМЕД составляет 654 рубля.

Транснефть

«Транснефть» демонстрирует устойчивую финансовую динамику в 2025 году, несмотря на вызовы рынка. Выручка компании за первое полугодие составила около 720 млрд рублей, практически не изменившись год к году, благодаря индексации тарифов на транспортировку нефти в 9,9%, что помогло компенсировать снижение объемов прокачки в рамках соглашений с ОПЕК+. Прибыль до вычета процентов, налога и амортизации (EBITDA) выросла на 3% до 308 млрд рублей, однако чистая прибыль снизилась на 9-10% из-за роста налоговой ставки с 25% до 40%.
Компания продолжает инвестировать в расширение магистральных нефтепроводов и строительстве универсального перегрузочного комплекса в порту Новороссийска, что направлено на повышение надежности и качества экспортных потоков. С учетом устойчивой индексации тарифов и ожидаемого роста добычи нефти на 6% в 2026 году, а также положения о дивидендах с доходностью около 13% по привилегированным акциям, «Транснефть» сохраняет статус защитного и привлекательного актива для долгосрочных инвесторов в нефтегазовом секторе России.

---

Ограничение ответственности / Disclaimer

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Приведенная информация не содержит инвестиционных советов, предоставляется исключительно в информационных целях и не является консультацией, офертой, требованием, просьбой или рекомендацией продать, купить или предоставить (напрямую или косвенно) какие-либо бумаги или производные инструменты. Упомянутые финансовые инструменты или операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В приведенной информации не принимаются во внимание ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. ООО «Проектная фондовая компания» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты и не рекомендует использовать данный материал в качестве единственного источника информации для принятия инвестиционного решения. 
Вся информация получена из открытых источников, признанных надежными, однако, ООО «Проектная фондовая компания» не несет ответственности за достоверность данных, приведенных в данном отчете. Будет также считаться, что любой инвестор, получивший данную информацию, составил собственное мнение относительно перспектив инвестирования в те или иные инструменты, упомянутые выше, и действовал на основании этого мнения. ООО «Проектная фондовая компания» снимает с себя любую ответственность за прямой или косвенный ущерб, потери или издержки, которые могли возникнуть вследствие использования информации, приведенной в данном обзоре. Владение ценными бумагами и прочими финансовыми инструментами всегда сопряжено с рисками.