Обзор рынка 27.04.2026

Динамика индикаторов фондового рынка за неделю

Российские индексы завершили неделю в минусе, растеряв весь накопленный оптимизм после жестких комментариев Банка России. Индекс МосБиржи по итогам основных торгов пятницы просел на 1,39% до 2733,0 п., а долларовый РТС на фоне волатильности рубля упал на 2,29% до 1139,93 п. Инвесторы негативно отреагировали на обновленные прогнозы Банка России, которые предполагают более длительный период высоких ставок. Индекс гособлигаций RGBI также оказался под давлением, снизившись на 0,75% до 119,89 п. На валютном рынке рубль укрепился: доллар США подешевел до 75,15 руб., юань — до 10,98 руб. Котировки нефти марки Brent скорректировались до $106,35 за баррель.

Новости, ожидания и торговые идеи.

«Промомед» опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2025 год. Выручка увеличилась на 75% до 38 млрд руб., а чистая прибыль выросла в 2,5 раза, достигнув 7,2 млрд руб. Такие результаты обеспечены успехами в сегментах препаратов для терапии диабета и онкологии. По нашим оценкам, дивиденд по итогам года может составить около 12,6 руб. на акцию при распределении 35% скорректированной прибыли. Мы считаем, что «Промомед» остается одной из самых качественных историй в секторе здравоохранения с потенциалом роста котировок к уровню 654,4 руб. на фоне планов по международной экспансии.

Акционеры «ЛУКОЙЛа» утвердили финальные дивиденды за 2025 год в размере 278 руб. на одну акцию. Суммарно за год выплаты составят 675 руб., реестр закроется 4 мая. Несмотря на чистый убыток по МСФО из-за списания зарубежных активов, компания продолжает придерживаться утвержденной дивидендной политики.

«Новабев Групп» представила финансовые результаты за 2025 год: выручка выросла на 10%, достигнув 149,3 млрд руб., а чистая прибыль прибавила 13%, составив 5,2 млрд руб. Показатель EBITDA вырос на 14% и достиг 21,2 млрд руб. Основным локомотивом роста стал розничный сегмент и экспансия сети «ВинЛаб», которая постепенно выходит на этап зрелости. Мы считаем, что двузначный рост EBITDA и эффективное управление долгом подтверждают устойчивость бизнес-модели компании. Бумаги ритейлера остаются привлекательной историей роста с потенциалом щедрых дивидендных выплат.

«Группа Самолет» представила финансовые результаты за 2025 год. Выручка компании выросла на 8% по сравнению с 2024 годом, достигнув 366,8 млрд руб., чистый убыток составил 2,3 млрд руб. против чистой прибыли в 8,2 млрд руб. годом ранее. Скорректированная EBITDA выросла на 15% и составила 125 млрд руб. Соотношение чистого долга за вычетом проектного долга и остатков на счетах эскроу к скорректированной EBITDA составило 2,98x. Тем не менее компания сохраняет лидерство по объемам текущего строительства. На наш взгляд, акции застройщика в ближайшее время останутся под давлением высокой ключевой ставки, которая ограничивает доступность ипотеки.

Центральным событием прошлой недели стало решение Банка России снизить ключевую ставку на 50 б.п. до 14,5% годовых. Несмотря на сам факт смягчения, риторика регулятора оказалась жесткой и охладила пыл покупателей акций. Регулятор заявил, что на заседании рассматривались всего два сценария: сохранение ключевой ставки на прежнем уровне или ее снижение на 0,5 п.п. При этом Банк России сузил прогноз средней ставки на 2026 год до 14–14,5% против прежних 13,5–14,5%, что фактически означает более осторожный путь. По нашему мнению, риски, связанные с усилением глобального инфляционного давления, будут и дальше удерживать регулятора от широких шагов в процессе снижения ставки.

Открытые идеи

В поисках новых идей для роста
В начале предпраздничной недели мы ожидаем консолидацию индекса МосБиржи в диапазоне 2700–2750 п. Уровнем поддержки выступает отметка 2700 п., пробой которой может ускорить снижение. Сопротивление теперь закрепилось на уровне 2800 п. Главными драйверами для рынка станут корпоративные отчеты: инвесторы будут следить за публикациями «Яндекса» и «Озона» за I квартал 2026 года (вторник, 28 апреля). Также в фокусе внимания останутся геополитический фон и динамика нефтяных котировок на фоне ситуации в Ормузском проливе.

Финансы

Т-технологии

Интеграция с «Росбанком» привела практически к удвоению капитала, что способствовало повышению достаточности капитала и позволяет потребительскому кредитному портфелю расти привычно высокими темпами. Эффективная оптимизация расходов позволит поддерживать высокий уровень рентабельности капитала, на уровне около 30%, даже несмотря на высокую ключевую ставку. Один из тех банков, который выигрывает от снижения ключевой ставки. До конца 2026 года компания планирует выкупить до 5% от общего количества акций (или около 10% от акций в обращении). Рекордно низкая оценка холдинга по форвардным мультипликаторам делает эту идею самой интересной в секторе на 2026 год.

Сбер

Самый «всепогодный» банк, надежный, с низкой стоимостью фондирования и адаптивным портфелем под разные экономические ситуации. Рентабельность капитала держится на уровне 24% даже в текущей экономической конъюнктуре. По нормативам достаточности капитала банк также один из самых устойчивых в секторе. По историческим меркам текущая оценка сохраняется привлекательной: коэффициенты Р/В и Р/E - 0,8 и 4,1 соответственно. По дивидендам ожидаем около 37,2 руб. на одну акцию по итогам 2025 года.

Информационные технологии

Яндекс

Выручка продолжает расти двузначными темпами на фоне повышения эффективности и показателей рентабельности. Отдельного внимания заслуживает рост маржинальности до 20,3%, последний раз такое наблюдалось в 2020 году. Снижение ключевой ставки будет приводить к пересмотру бюджетов со стороны клиентов, что приведет к росту потребления услуг «Яндекса». Для гиганта ІТ-отрасли с двузначными темпами роста «Яндекс» оценивается на рынке с дисконтом: P/E 13,2, EV/EBITDA 6,3.

Headhunter

При снижении ключевой ставки и росте потребительской активности возобновится рост числа открытых вакансий на рынке. Компания занимает монопольное положение в своей отрасли и Демонстрирует высокий уровень конверсии операционного денежного потока в свободный денежный поток из-за отсутствия капитальных затрат и высокой маржинальности. Форвардная дивидендная 12-20 доходность на 2026 год составляет 18,4%, что очень много для компании роста.

Ozon

Все больше признаков указывают, что компания на пути перехода от стратегии роста к стратегии постепенного раскрытия стоимости. Замедляются темпы роста GMV (валовая стоимость проданных товаров) из-за повышения зрелости рынка, но увеличивается маржинальность бизнеса. В 2026 году компания может выйти на стабильную прибыльность. Финтех-направление занимает все большую долю в выручке группы и продолжает расти кратными темпами.

Розничная торговля и продукты питания

X5

Представитель защитного сектора, успешно перекладывает инфляцию на счет потребителя. Бизнес показывает качественный рост по всем основным метрикам: рост сопоставимых продаж, увеличение трафика, рост плотности продаж. Активное развитие сети жестких дискаунтеров «Чижик», которая уже в IV квартале 2025 года должна выйти на положительную ЕBITDA. Высокая форвардная дивидендная доходность.

Лента

Темпы роста выручки более 20% при высокой маржинальности для ритейла - более 7%. Успешные сделки M&A, которые позволяют наращивать экспансию в регионы и увеличивать присутствие в новых сегментах. Акции не коррелируют с индексом и не реагируют на решения по ключевой ставке и геополитику.

Novabev Group

Компания демонстрирует рост операционных показателей вопреки снижению на рынке алкогольной продукции. При снижении ставки менеджмент сможет открывать новые магазины «Винлаб» более активно. В 2026 году ожидается ІРО «Винлаб», что благоприятно отразится на показателях материнской компании. Высокая дивидендная доходность (> 10%) при высоких темпах роста бизнеса. Регулярно проводится обратный выкуп акций.

Другое

Новатэк

Самый устойчивый представитель нефтегазового сектора на текущий момент, больше других в секторе выиграет от потенциальной девальвации рубля. Несмотря на санкции и негативный новостной фон, связанный с возможным ограничением поставок сжиженного природного газа (СПГ) в Евросоюз, компания не испытывает проблем с реализацией СПГ. Ожидаем, что отгрузки с проекта «Арктик СПГ-2» продолжатся в 2026 году.

Промомед

ПРОМОМЕД — российская фармацевтическая компания, демонстрирующая высокие темпы роста финансовых показателей. Выручка группы в первом полугодии 2025 года выросла на 82% по сравнению с прошлым годом и достигла 13 млрд рублей. Чистая прибыль составила 1,4 млрд рублей против всего 5 млн рублей годом ранее. Рентабельность по EBITDA увеличилась до 34% по сравнению с 32% в прошлом году.
Рост маржинальности и снижение долговой нагрузки компании обеспечены благодаря масштабу бизнеса, оптимизации себестоимости и контролю над расходами. В отчетном периоде ПРОМОМЕД вывел на рынок новые инновационные препараты в сегментах эндокринологии и онкологии, которые быстро занимают высокие позиции на соответствующих рынках, внося основной вклад в рост выручки.
Компания подтвердила планы на 2025 год с ожиданием роста выручки на 75% и рентабельности EBITDA на уровне 40%. Мы считаем эти цели достижимыми. Целевая цена по акциям ПРОМОМЕД составляет 654 рубля.

Транснефть

«Транснефть» демонстрирует устойчивую финансовую динамику в 2025 году, несмотря на вызовы рынка. Выручка компании за первое полугодие составила около 720 млрд рублей, практически не изменившись год к году, благодаря индексации тарифов на транспортировку нефти в 9,9%, что помогло компенсировать снижение объемов прокачки в рамках соглашений с ОПЕК+. Прибыль до вычета процентов, налога и амортизации (EBITDA) выросла на 3% до 308 млрд рублей, однако чистая прибыль снизилась на 9-10% из-за роста налоговой ставки с 25% до 40%.
Компания продолжает инвестировать в расширение магистральных нефтепроводов и строительстве универсального перегрузочного комплекса в порту Новороссийска, что направлено на повышение надежности и качества экспортных потоков. С учетом устойчивой индексации тарифов и ожидаемого роста добычи нефти на 6% в 2026 году, а также положения о дивидендах с доходностью около 13% по привилегированным акциям, «Транснефть» сохраняет статус защитного и привлекательного актива для долгосрочных инвесторов в нефтегазовом секторе России.

---

Ограничение ответственности / Disclaimer

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Приведенная информация не содержит инвестиционных советов, предоставляется исключительно в информационных целях и не является консультацией, офертой, требованием, просьбой или рекомендацией продать, купить или предоставить (напрямую или косвенно) какие-либо бумаги или производные инструменты. Упомянутые финансовые инструменты или операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В приведенной информации не принимаются во внимание ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. ООО «Проектная фондовая компания» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты и не рекомендует использовать данный материал в качестве единственного источника информации для принятия инвестиционного решения.
Вся информация получена из открытых источников, признанных надежными, однако, ООО «Проектная фондовая компания» не несет ответственности за достоверность данных, приведенных в данном отчете. Будет также считаться, что любой инвестор, получивший данную информацию, составил собственное мнение относительно перспектив инвестирования в те или иные инструменты, упомянутые выше, и действовал на основании этого мнения. ООО «Проектная фондовая компания» снимает с себя любую ответственность за прямой или косвенный ущерб, потери или издержки, которые могли возникнуть вследствие использования информации, приведенной в данном обзоре. Владение ценными бумагами и прочими финансовыми инструментами всегда сопряжено с рисками.