Обзор рынка 30.03.2026

Динамика индикаторов фондового рынка за неделю

Индекс МосБиржи завершил прошлую неделю умеренным снижением на 0,61%, зафиксировавшись на отметке 2822,84 п. Валютный индекс РТС просел заметнее — на 2,32% до 1082,72 п., реагируя на волатильность курса рубля. Долговой рынок остается во власти продавцов: индекс гособлигаций RGBI скорректировался до 119,39 п. Нефть марки Brent на фоне эскалации в Персидском заливе подорожала на 3,70% до 107,90 доллара за баррель

Новости, ожидания и торговые идеи

«Акрон» представил финансовый отчет по МСФО за 2025 год: чистая прибыль выросла на 30,3% до 39,8 млрд руб., а выручка прибавила 20%, достигнув 237,6 млрд руб. Рентабельность по EBITDA закрепилась на уровне 39%. На наш взгляд, «Акрон» остается одной из самых качественных историй в секторе химии и нефтехимии. Снижение долговой нагрузки (коэффициент Чистый долг/EBITDA упал до 1,25х) и консолидация 100% в Талицком калийном проекте создают фундамент для долгосрочного роста стоимости.

Акции «М.Видео» снизились во вторник, после объявления параметров допэмиссии. Компания начинает реализацию преимущественного права акционеров, планируя разместить до 1,5 млрд новых акций. На наш взгляд, масштабное размытие долей текущих владельцев является негативным фактором в краткосрочном периоде. Привлечение средств необходимо для снижения долговой нагрузки и реализации стратегии развития, что может в долгосрочной перспективе укрепить позиции ритейлера, однако на текущий момент риски в отношении компании преобладают.

Arenadata представила финансовые результаты, которые превзошли первоначальные ожидания самой компании. Выручка группы выросла на 46%, достигнув 8,8 млрд руб., а клиентская база расширилась до 190 организаций против 152 годом ранее. Скорректированная чистая прибыль (NIC) увеличилась на 26% до 2,8 млрд руб., а OIBDAC — на 31%, при этом рентабельность по обоим показателям сохранилась на высоком уровне (32%). Немаловажным фактором остается отрицательный чистый долг, который обеспечивает компании высокую финансовую устойчивость в текущих условиях. На 2026 год компания дала прогноз по росту выручки на 20-40%, планируя уточнить его по итогам первого полугодия.

«Лента» продемонстрировала рост финансовых показателей по итогам 2025 года, чему способствовало расширение торговых площадей и повышение LFL-продаж. Выручка компании увеличилась на 24,2%, достигнув 1,1 трлн руб. Чистая прибыль показала опережающую динамику, увеличившись на 56% до 38,2 млрд руб., что привело к расширению соответствующей рентабельности до 3,5%. Показатель EBITDA вырос на 22,8%, составив 83,7 млрд руб., при этом ключевым фактором инвестиционной привлекательности остается низкий уровень долговой нагрузки: соотношение чистого долга к EBITDA снизилось до комфортных 0,6x.

Котировки акций транспортной группы ДВМП выросли в пятницу на фоне новости о создании совместного предприятия. «Росатом» и глобальный портовый оператор DP World из ОАЭ договорились о партнерстве, в периметр которого войдет «ДВМП» (головная компания группы FESCO). Мы полагаем, что интеграция в структуру с участием мирового логистического гиганта и госкорпорации открывает для компании возможности по развитию морского пути и доступу к новым рынкам сбыта. Это формирует долгосрочные предпосылки для масштабирования бизнеса группы, что может привести к позитивной переоценке ее капитализации.

«Транснефть» раскрыла результаты по МСФО за 2025 год. Выручка компании выросла на 1% и составила 1,44 трлн руб. Чистая прибыль сократилась на 21,4% до 226,1 млрд руб. Неблагоприятно на результатах компании отразилось признание убытка от обесценения внеоборотных активов в сумме 98 млрд руб. На показатели оказало также давление снижение грузооборота и резкое увеличение ставки налога на прибыль для компании, с 20% до 40%, которая будет действовать в 2025–2030 годах.

Акции «Южуралзолото» восстановились после недавней просадки на фоне позитивных юридических новостей. Судебные приставы прекратили исполнительное производство и отменили аресты на денежные средства компании в размере 32,1 млрд руб. Все ранее наложенные ограничения сняты, что восстанавливает операционную гибкость бизнеса. При этом Росимущество уже готовит актив к продаже, аукцион может состояться в апреле.

Открытые идеи

Невыразительная динамика
На этой неделе индекс МосБиржи может продолжить консолидироваться в диапазоне 2780–2850 п. Если котировки нефти удержатся выше 110 долларов за баррель Brent, это окажет поддержку рынку, однако для полноценного восстановления инвесторам нужны позитивные новости по инфляции и/или снижению геополитической напряженности. Уровнем поддержки по индексу выступает отметка 2770 п., сопротивление находится в области 2885 п.

Финансы

Т-технологии

Интеграция с «Росбанком» привела практически к удвоению капитала, что способствовало повышению достаточности капитала и позволяет потребительскому кредитному портфелю расти привычно высокими темпами. Эффективная оптимизация расходов позволит поддерживать высокий уровень рентабельности капитала, на уровне около 30%, даже несмотря на высокую ключевую ставку. Один из тех банков, который выигрывает от снижения ключевой ставки. До конца 2026 года компания планирует выкупить до 5% от общего количества акций (или около 10% от акций в обращении). Рекордно низкая оценка холдинга по форвардным мультипликаторам делает эту идею самой интересной в секторе на 2026 год.

Сбер

Самый «всепогодный» банк, надежный, с низкой стоимостью фондирования и адаптивным портфелем под разные экономические ситуации. Рентабельность капитала держится на уровне 24% даже в текущей экономической конъюнктуре. По нормативам достаточности капитала банк также один из самых устойчивых в секторе. По историческим меркам текущая оценка сохраняется привлекательной: коэффициенты Р/В и Р/E - 0,8 и 4,1 соответственно. По дивидендам ожидаем около 37,2 руб. на одну акцию по итогам 2025 года.

Информационные технологии

Яндекс

Выручка продолжает расти двузначными темпами на фоне повышения эффективности и показателей рентабельности. Отдельного внимания заслуживает рост маржинальности до 20,3%, последний раз такое наблюдалось в 2020 году. Снижение ключевой ставки будет приводить к пересмотру бюджетов со стороны клиентов, что приведет к росту потребления услуг «Яндекса». Для гиганта ІТ-отрасли с двузначными темпами роста «Яндекс» оценивается на рынке с дисконтом: P/E 13,2, EV/EBITDA 6,3.

Headhunter

При снижении ключевой ставки и росте потребительской активности возобновится рост числа открытых вакансий на рынке. Компания занимает монопольное положение в своей отрасли и Демонстрирует высокий уровень конверсии операционного денежного потока в свободный денежный поток из-за отсутствия капитальных затрат и высокой маржинальности. Форвардная дивидендная 12-20 доходность на 2026 год составляет 18,4%, что очень много для компании роста.

Ozon

Все больше признаков указывают, что компания на пути перехода от стратегии роста к стратегии постепенного раскрытия стоимости. Замедляются темпы роста GMV (валовая стоимость проданных товаров) из-за повышения зрелости рынка, но увеличивается маржинальность бизнеса. В 2026 году компания может выйти на стабильную прибыльность. Финтех-направление занимает все большую долю в выручке группы и продолжает расти кратными темпами.

Розничная торговля и продукты питания

X5

Представитель защитного сектора, успешно перекладывает инфляцию на счет потребителя. Бизнес показывает качественный рост по всем основным метрикам: рост сопоставимых продаж, увеличение трафика, рост плотности продаж. Активное развитие сети жестких дискаунтеров «Чижик», которая уже в IV квартале 2025 года должна выйти на положительную ЕBITDA. Высокая форвардная дивидендная доходность.

Лента

Темпы роста выручки более 20% при высокой маржинальности для ритейла - более 7%. Успешные сделки M&A, которые позволяют наращивать экспансию в регионы и увеличивать присутствие в новых сегментах. Акции не коррелируют с индексом и не реагируют на решения по ключевой ставке и геополитику.

Novabev Group

Компания демонстрирует рост операционных показателей вопреки снижению на рынке алкогольной продукции. При снижении ставки менеджмент сможет открывать новые магазины «Винлаб» более активно. В 2026 году ожидается ІРО «Винлаб», что благоприятно отразится на показателях материнской компании. Высокая дивидендная доходность (> 10%) при высоких темпах роста бизнеса. Регулярно проводится обратный выкуп акций.

Другое

Новатэк

Самый устойчивый представитель нефтегазового сектора на текущий момент, больше других в секторе выиграет от потенциальной девальвации рубля. Несмотря на санкции и негативный новостной фон, связанный с возможным ограничением поставок сжиженного природного газа (СПГ) в Евросоюз, компания не испытывает проблем с реализацией СПГ. Ожидаем, что отгрузки с проекта «Арктик СПГ-2» продолжатся в 2026 году.

Промомед

ПРОМОМЕД — российская фармацевтическая компания, демонстрирующая высокие темпы роста финансовых показателей. Выручка группы в первом полугодии 2025 года выросла на 82% по сравнению с прошлым годом и достигла 13 млрд рублей. Чистая прибыль составила 1,4 млрд рублей против всего 5 млн рублей годом ранее. Рентабельность по EBITDA увеличилась до 34% по сравнению с 32% в прошлом году.
Рост маржинальности и снижение долговой нагрузки компании обеспечены благодаря масштабу бизнеса, оптимизации себестоимости и контролю над расходами. В отчетном периоде ПРОМОМЕД вывел на рынок новые инновационные препараты в сегментах эндокринологии и онкологии, которые быстро занимают высокие позиции на соответствующих рынках, внося основной вклад в рост выручки.
Компания подтвердила планы на 2025 год с ожиданием роста выручки на 75% и рентабельности EBITDA на уровне 40%. Мы считаем эти цели достижимыми. Целевая цена по акциям ПРОМОМЕД составляет 654 рубля.

Транснефть

«Транснефть» демонстрирует устойчивую финансовую динамику в 2025 году, несмотря на вызовы рынка. Выручка компании за первое полугодие составила около 720 млрд рублей, практически не изменившись год к году, благодаря индексации тарифов на транспортировку нефти в 9,9%, что помогло компенсировать снижение объемов прокачки в рамках соглашений с ОПЕК+. Прибыль до вычета процентов, налога и амортизации (EBITDA) выросла на 3% до 308 млрд рублей, однако чистая прибыль снизилась на 9-10% из-за роста налоговой ставки с 25% до 40%.
Компания продолжает инвестировать в расширение магистральных нефтепроводов и строительстве универсального перегрузочного комплекса в порту Новороссийска, что направлено на повышение надежности и качества экспортных потоков. С учетом устойчивой индексации тарифов и ожидаемого роста добычи нефти на 6% в 2026 году, а также положения о дивидендах с доходностью около 13% по привилегированным акциям, «Транснефть» сохраняет статус защитного и привлекательного актива для долгосрочных инвесторов в нефтегазовом секторе России.

---

Ограничение ответственности / Disclaimer

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Приведенная информация не содержит инвестиционных советов, предоставляется исключительно в информационных целях и не является консультацией, офертой, требованием, просьбой или рекомендацией продать, купить или предоставить (напрямую или косвенно) какие-либо бумаги или производные инструменты. Упомянутые финансовые инструменты или операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В приведенной информации не принимаются во внимание ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. ООО «Проектная фондовая компания» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты и не рекомендует использовать данный материал в качестве единственного источника информации для принятия инвестиционного решения.
Вся информация получена из открытых источников, признанных надежными, однако, ООО «Проектная фондовая компания» не несет ответственности за достоверность данных, приведенных в данном отчете. Будет также считаться, что любой инвестор, получивший данную информацию, составил собственное мнение относительно перспектив инвестирования в те или иные инструменты, упомянутые выше, и действовал на основании этого мнения. ООО «Проектная фондовая компания» снимает с себя любую ответственность за прямой или косвенный ущерб, потери или издержки, которые могли возникнуть вследствие использования информации, приведенной в данном обзоре. Владение ценными бумагами и прочими финансовыми инструментами всегда сопряжено с рисками.